Projektų vertinimas: 9 finansiniai metodai

Šiame straipsnyje kalbama apie devynis svarbius projektų vertinimo metodus. Metodai yra šie: 1. Atsipirkimo laikotarpis (PP) 2. Diskontuotas grąžinimo laikotarpis (DPP) 3. Vidutinė apskaitos grąža (AAR) 4. Grynoji dabartinė vertė (NPV) 5. Vidinė grąžos norma (IRR) 6. Pelningumo indeksas (PI) ) 7. Pinigų laikas ir dabartinė vertė 8. Grynoji apyvarta (NWC) 9. Scenarijų analizė / jautrumo analizė.

Finansinis metodas # 1. Atsipirkimo laikotarpis (PP):

Tai yra vienas iš paprasčiausių būdų nustatyti laikotarpį, per kurį investicijos į projektą gali būti susigrąžintos iš grynųjų pinigų įplaukų, ty bendrųjų pinigų įplaukų, atėmus pinigų srautus. Bet koks grynasis grynųjų pinigų įplaukas po šio laikotarpio bus naudingas iš tokių investicijų, kai projekto išlaidas grąžins iš tokių investicijų gautos pajamos.

Jis prasideda nuo išankstinio požiūrio, kad vadovybė nori susigrąžinti investicijų kainą per „konkretų laikotarpį“. Kai pagal šią sistemą atlikta analizė rodo, kad atsipirkimo laikotarpis yra trumpesnis už tokį „konkretų laikotarpį“, gali būti priimtas sprendimas dėl tokio projekto investicijų.

Dabar vertinsime savo projektą pagal atsipirkimo laikotarpio metodą su investicijomis ir grynaisiais pelnais, apskaičiuotais ten, per ateinančius penkerių metų duomenis, paimtus iš planuojamos pelno ir nuostolių ataskaitos.

Pastabos:

a) Investicija sudaro bendrą 850 (910, atėmus nenumatytą atvejį 60) projekto kainą, atėmus 40 maržos „maržos pinigus“, kurie yra pinigai, kuriuos reikia sumokėti bankui, kad būtų galima panaudoti apyvartinio kapitalo paskolą iš banko. banko sąskaita, o ne kaip išlaidos, išskaičiuojama iš visų projekto išlaidų.

b) Būdama eksporto organizacija, per pirmuosius metus nėra pelno mokesčio. Priešingu atveju apskaičiuota mokesčių suma būtų išskaičiuota iš grynojo pelno (nuostolio), kaip išsamiai nurodyta 4 punkte, kad gautumėte pajamas po nusidėvėjimo, palūkanų ir mokesčių.

c) Kadangi iliustruojamo projekto veikla laikoma tęstine veikla net po penkerių metų, nėra „gelbėjimo vertės“. Tačiau tais atvejais, kai numatoma, kad, pasibaigus penkeriems metams, gali būti parduotas visas investicijos turimas turtas, tikėtinas realizavimo iš tokio pardavimo rezultatas turėtų būti pridėtas kartu su įplaukomis penktuoju metais kaip gelbėjimo vertė.

(d) Kai kurie finansų analitikai nesutinka pridėti „nusidėvėjimo“, nes jis laikomas įmonės išteklių (turto) vartojimu ir, kaip dalis, bendrovės bendrųjų išlaidų dalimi.

Tačiau yra pakankamas pagrindimas nuvertinti nusidėvėjimą, nes:

(a) Projekto investicines išlaidas koreliuojame su nauda, gauta iš jos, tiek grynaisiais pinigais, tiek tiksliai nesilaikant apskaitos principo nusidėvėjimo apmokestinimui.

Galutinėse sąskaitose pagal apskaitos principą investicija kapitalizuojama ir parodoma kaip „turtas“. Turto vienetų metinis suvartojimas yra nurašomas kaip nusidėvėjimo sąnaudos ir apskaitomas rezultato sąskaitoje.

Kadangi balansas turi atspindėti tikrą ir teisingą padėties būklę nuo datos, turtas turėtų būti parodytas po jo nusidėvėjimo vertės, taigi, dalis, kurią sudaro metinis nusidėvėjimas, parodoma kaip sąnaudos pelno (nuostolio) ataskaitoje. & Loss A / c.

(b) Visa investicijos į projektą kaina laikoma grynųjų pinigų srautu, koreliuojant tą patį su grynųjų pinigų įplaukomis, ir tokiu būdu apsvarstyti tokių investicijų nuvertėjimą nuo grynųjų pinigų įplaukų. dubliavimosi.

(5) Išankstinės išlaidos, 50 metų apmokestintos 3 metais, nebuvo pridėtos atgal, kaip ir „nusidėvėjimo“ atveju, nes tai yra pinigų išlaidos.

(6) Panašiai kaip ir argumentas „nuvertėjimas“, kai kurie finansų analitikai pageidauja pridėti ir palūkanų sąnaudas, įtrauktas į pajamų sąskaitą, kad būtų galima rasti pinigų įplaukas. Argumentas yra tas, kad, kai tik srautai yra diskontuojami tam tikru dydžiu, jis rūpinasi palūkanų sąnaudomis ir tokiu būdu diskontuoja pinigų įplaukas, kurias jau padengia palūkanų sąnaudos, yra dubliavimas.

Negalime visiškai sutikti su tokiu argumentu. Dabartinė pinigų vertė (uždirbta ateityje) yra mažesnė ne dėl palūkanų, bet pagrindinės priežastys:

(i) pats gyvenimas yra neaiškus, kalbėti apie didžiulį neapibrėžtumą nuo dabartinės dienos iki atitinkamos ateities datos; ir

(ii) Visame ekonomikos ir susijusių pinigų pasaulyje nuolat didėja infliacija, palaipsniui mažinanti pinigų perkamąją galią.

Šie veiksniai yra svarbūs vertinant dabartinę vertę, kuri yra mažesnė nei ateities, diskontuojant būsimus pinigus. Taigi apmokestinant palūkanų sąnaudas pajamomis ir tuomet nustatant dabartinę vertę diskontuojant procesas nėra dubliavimas.

Remiantis 1 lentelėje pateiktais skaičiais, grąžinimo laikotarpis yra toks:

Iš pirmiau pateiktos lentelės matyti, kad 810 pradinės investicijos (laikomos investicijomis ir panaudotomis projekto pradžioje) susigrąžinamos po trejų metų ir iki ketvirtojo metų pabaigos.

Interpoliuojant 810 atkūrimas atliekamas taip:

a) 529 yra grynasis pelnas po trejų metų. Likutis 810 - 529 = 281 uždirbtas ketvirtaisiais metais.

b) 500 uždirba per 12 mėnesių nuo viso ketvirtojo metų (1 029 - 529 = 500)

281 uždirba 281/500 x 12 = 7 mėnesiai

Todėl atsipirkimo laikotarpis yra 3 metai 7 mėnesiai. Jei vadovybė ieško 4 metų atsipirkimo laikotarpio, tai (3 metai 7 mėnesiai) yra trumpesnis nei toks laikotarpis, vadovybė gali priimti sprendimą dėl investicijų į šį projektą.

Pastabos dėl grąžinimo laikotarpio metodo :

a) Paprasta suprasti ir lengvai apskaičiuoti. Projektas, turintis palyginti trumpesnį atsipirkimo laikotarpį, yra tinkamas versle, kur yra didelė rizika, todėl, kai investicija bus atgauta, rizika yra pašalinta.

b) pabrėžiama likvidumas, ty pinigai.

Pagrindiniai šio finansinės analizės metodo trūkumai yra šie:

i) Tam reikia įvertinti saugų laikotarpį, kuris, be abejo, neabejotinai skiriasi įvairiose pramonės šakose, pvz., sunkioje pramonėje atsipirkimo laikotarpis yra labai ilgas.

ii) neatsižvelgiama į pinigų laiko vertę; pinigų įplaukos ateinančiais metais šiandien yra mažiau vertingos.

iii) neatsižvelgiama į pinigų srautą po atsipirkimo laikotarpio, kuris iš tikrųjų gali būti didelis. (Iš 1 lentelės matyti, kad didžiausias pinigų srautas 563 yra penktųjų metų).

iv) jis yra netinkamas, lyginant dviejų ar daugiau projektų atsipirkimo laikotarpius, kai grynosios pinigų įplaukos (ir todėl sukauptos įplaukos) skirtingiems projektams yra labai skirtingos. Projektas, kurio pradinis pelnas yra mažesnis, tačiau vėlesniais metais labai pelningas, gali būti atmestas, nes atsipirkimo laikotarpis bus ilgesnis.

Nepaisant visų minėtų trūkumų, šis metodas yra lengvai suprantamas, greitai skaičiuojant ir pabrėžiamas likvidumo sprendimas dėl „trumpalaikių“ investicijų, remiantis šiuo finansinės analizės metodu. Mes žinome, kad šis laikotarpis trumpesnis, o „diskontavimo veiksnys“ yra mažesnis.

Gali būti situacija, kai yra alternatyvių trumpalaikių investicijų ir vadovybė turi pasirinkti vieną iš tokių investicijų. Esant tokiai situacijai, vadovybė gali priimti sprendimą pagal šį metodą.

Tai galima iliustruoti taip:

Bendrovė svarsto galimybę įsigyti mašiną, o turimos mašinos yra:

A mašina - išlaidos Rs. 1, 00 000; ir

B mašina - išlaidos Rs. 70 000.

Apskaičiuotos grynosios pinigų įplaukos yra tokios:

Turime nuspręsti pagal šį metodą investuoti į vieną iš mašinų, ty mašiną, kurioje yra mažesnis grąžinimo laikotarpis:

Atsipirkimo laikotarpis:

Todėl sprendimas yra naudingas mašinui A, nes jis grąžina anksčiau.

Finansinis metodas # 2. Diskontuotas grąžinimo laikotarpis (DPP):

Vienas iš atsipirkimo laikotarpio metodo trūkumų yra tas, kad jis ignoruoja pinigų laiko vertę. Pagal šį metodą būsimieji pinigų srautai yra diskontuojami tam tikru tarifu, kad būtų gauta būsimųjų pinigų srautų dabartinė vertė. DPP parodo laikotarpį, per kurį numatomos būsimos pinigų įplaukos, diskontuotos kaip ir data, atgauna investicines išlaidas.

Jis prasideda nuo vadovybės ketinimų:

a) uždirbti už numatomą investiciją tam tikrą normą, ir laikoma, kad ši norma pasiekia diskontuotą pinigų srautą (DCF); ir

b) susigrąžinti investicijos išlaidas grynaisiais pinigų srautais, tinkamai diskontuotais per tam tikrą laikotarpį.

Siekiant išsiaiškinti „pinigų laiko vertę“ ir diskontuoti būsimą pinigų srautą.

Taikomas metodas yra toks pat, kaip ir atsipirkimo laikotarpis, su skirtumu, kad grynieji pinigų srautai ateinančiais metais yra diskontuojami iki dabartinės vertės.

Ateities pinigų diskontavimas paaiškinamas taip:

Rs. 100 @ 10% pa tampa Rs. 110 po 12 mėnesių. Dabar, Rs. 110, gautų po 12 mėnesių, kai diskontuojama @ 10%, verta Rs. 100 šiandien. Jis randamas pagal formulę

kai P = būsimos įplaukos suma; r '= norma ir n yra metų, susijusių su įplaukomis, skaičius. Pirmiau esančioje iliustracijoje jis yra

Panašiai, Rs. 121, gautas po 2 metų, kai diskontuota @ 10%, yra verta

Yra lentelės, rodančios dabartinę Re vertę. 1 iš skirtingų ateinančių metų, kai diskontuojama skirtingais tarifais, ir, norint greitai apskaičiuoti, gali būti laikomasi tokių lentelių.

Atsižvelgiant į 1 lentelės grynųjų pinigų srautų duomenis, būsimųjų pinigų įplaukų dabartinė vertė, kai diskontuojama @ 10%, bus rodoma taip:

Remiantis aukščiau pateiktais skaičiais, diskontuotas grąžinimo laikotarpis yra toks:

3 lentelėje nurodyta, kad po ketverių metų susigrąžintinas likutis yra 44, o reikalaujamas laikotarpis yra 44 / 350x 12 = 1, 5 mėnesio. Todėl DPP yra 4 metai ir 1, 5 mėnesio.

Pastaba:

a) 3 lentelėje investicijos sąnaudos taip pat parodomos pinigų srautuose, dėl kurių per pirmuosius metus atsirado neigiamas pinigų srautas, o PP metodu sukauptos pajamos nėra investicijos. Nors abi sistemos sukels tą patį rezultatą, kai bus investuojama į vėlesnį laikotarpį, geriau vertinti investicijas lentelių formatu, kad tokių investicijų, jei tokių būtų, diskontavimas nebūtų praleistas.

b) Būsimų investicijų vertė su jos pinigų srautais: \ t

Jei nustatysime investicijų sąnaudų ir grynųjų pinigų srautų būsimą vertę, atsipirkimo laikotarpį rasime grafiškai. Laikantis tų pačių iliustruotų pinigų srautų, kaip nurodyta 1 lentelėje, būsimos vertės padidėjimas @ 10% per metus

Išsamesnės informacijos rasite:

Pirmiau pateikti skaičiai yra perrašomi diagramoje su X ašimi kaip metai ir Y ašis kaip sumos.

Mes surasime sukauptos įplaukos eilutę, kuri atitiks akredituotų investicijų sąnaudų eilutę taške, kurioje bus rodoma DPP :

Iš pirmiau pateikto grafinio pateikimo matyti, kad sukaupta grynųjų pajamų linija kerta akredituotą investicijų sąnaudų eilutę taške, kurios abscisas yra 4 metai ir 1, 5 mėnesio, atstovaujančio DPP.

Komentarai apie DPP metodą:

a) Paprasta suprasti ir lengvai apskaičiuoti.

(b) Ji rūpinasi pinigų laiko verte.

c) Pagrindiniai šio finansinės analizės metodo trūkumai yra šie:

i) pirmiausia reikia įvertinti saugų laikotarpį, atsižvelgiant į tai, kad investicijos bus atliekamos, kai atsiperkamumo laikotarpis kiekvienai finansinei analizei yra mažesnis už tokį laikotarpį; toks įvertinimas gali būti labai subjektyvus;

ii) Taip pat reikia įvertinti diskonto normą (kuri yra 2%), kuri yra 10%.

iii) ji pabrėžia likvidumą per grąžinimo laikotarpį ir ignoruoja pinigų srautus už DPP ribų.

Finansinis metodas # 3. Vidutinė apskaitos grąža (AAR):

Šis metodas taip pat žinomas kaip vidutinė investicijų grąža (ARI) arba panaudoto kapitalo grąža (ROCE). Jis atspindi grąžos normą, kurią uždirba vidutinė prognozuojama investicija per metus, o pelnas yra metinis numatomo grynojo darbo užmokesčio vidurkis.

Kitaip tariant, jis gali būti apskaičiuojamas taip:

Vidutinis metinis grynasis uždarbis, kaip prognozuojama / Vidutinės numatomos investicinės išlaidos × 100

Analizei pagal šį metodą taip pat turime įvertinti ribinį laikotarpį; laikotarpis, į kurį turi būti atsižvelgiama, kad būtų galima nustatyti metinę metinę \ t

Vėlgi, atsižvelgiant į skaičius, kaip parodyta 1 lentelės paveiksle:

Žingsniai:

i) Rasti vidutinį grynąjį pelną (nuostolį) penkeriems metams

(21) + 100 + 191 + 436 + 508/5 = 243

ii) rasti vidutinę numatomą investiciją

a) Išlaidos pradžioje 810

b) Mažesnis: nusidėvėjimas per penkerius metus

100 + 85 + 74 + 64 + 55 (pi. Žr. Lentelę) 378

c) Rašytinė vertė, penktasis metai 432

d) Vidutinė investicijų vertė810 + 432/2 621

(iii) Vidutinė apskaitos grąža = 243/621 x 100 39% (apytiksl.)

„Šis analizės metodas rodo, kad metinė veiklos ataskaita yra didesnė už vadovybės numatomą grąžinimo normą investicijų naudai.

Apskaičiavimas pagal AAR metodą gali būti toliau iliustruojamas taip:

Bendrovė nuomoja mašiną penkerius metus, sumokėdama „R“ sumą. 5, 00 000 ir bendrovė turi grąžinti tą pačią mašiną po to, kai ji bus naudojama penkerius metus, o įmonė negauna jokios sumos iš nuomininko. Bendrovės uždirbtas pelnas, mašinos naudojimas apmokestinamas @ 30%.

Išsami informacija apie pajamas ir išlaidas per penkerius metus apskaičiuojama taip:

Jei vadovybė turi tikėtiną grąžą, mažesnę nei 17%, tuomet sprendimas bus naudingas investicijoms.

Pastabos:

i) Bendras nusidėvėjimas, apskaičiuotas per penkerių metų pelną, buvo atimtas iš investicijų sąnaudų, kad būtų galima nustatyti investicijos balansinę vertę penktojo metų pabaigoje.

Kai verslas trunka tik penkerius metus, galutinė investicijos vertė penkerių metų pabaigoje laikoma nuliu, o tada vidutinė investicija tampa pusė pradinės investicijos, o mokestis už pajamas dėl nusidėvėjimo yra penktadalis investicijas kasmet. Jei penktojo metų pabaigoje yra santaupų vertė, ji taip pat turėtų būti pridėta kartu su penktojo metų pajamomis.

(ii) Ši sistema nerūpina pinigų laiko verte. Tačiau tam, kad būtų išvengta tokių trūkumų, kartais vadovybė tam tikru mastu diskontuoja būsimus uždarbius, kai bus parengtas diskontuotas metinis veiklos metinis rodiklis. Jei (diskontuota) metinė veiklos ataskaita yra didesnė už vadovybės apskaičiuotą grąžos normą, priimamas sprendimas investuoti.

Diskontuota AAR su ta pačia iliustracija parengta taip: (diskontuota @ 10%)

i) Vidutinis grynasis darbo užmokestis (20) + 83 + 144 + 298 +315 / 5 = 164

(ii) Vidutinė investicija = 621 (kaip nurodyta anksčiau)

(iii) Diskontuota AAR = 164/621 x 100 = 26% (apytiksliai).

Šis metodas yra paprastas ir lengvai apskaičiuojamas.

Šios sistemos trūkumai yra šie:

i) Reikalaujama, kad iliustruojamu atveju būtų nustatytas ribinės trukmės laikotarpis ir apskaičiuotas pagal penkerius metus.

(ii) Grynasis uždarbis, viršijantis šį laikotarpį, gali netgi būti daug didesnis (arba didelis nuostolis!), kurį ši sistema ignoruoja, t.

iii) supaprastinta metinė veiklos ataskaita neatsižvelgia į pinigų laiko vertę. Kai naudojamas diskontuotas metinis veiklos ataskaitos metodas, vadovybė vėl susiduria su tam tikros grąžos normos įvertinimu ir ta norma taikoma diskontuotų pajamų nustatymui.

Finansinis metodas # 4. Grynoji dabartinė vertė (NPV):

Investuotojas domisi investicijomis, kai pinigų iš investicijos generavimas pagrįstai viršija visas investicijas. Kitaip tariant, yra pakankamai pridėtinės vertės pradedant projektą.

Mes sakome „pakankamai“, kaip kitaip; investuotojas norėtų, kad pinigai būtų laikomi indėliais banke arba rangoje - viena verslo organizacija, uždirbanti didelį susidomėjimą be tokios rizikos.

Prieš išsamiai aptariant NPV, norėtume pabrėžti pagrindinius konceptualius skirtumus tarp investicijų į verslą (projektuose) ir saugaus indėlio:

i) Verslas paprastai yra nuolatinis ciklinis konversijos procesas ir, tikėtina, tokiu būdu tokiu būdu yra pridėtinė vertė.

Tai galima paaiškinti, nes investuoti pinigai konvertuojami į įvairius gamybos įrenginius, pvz., Žmogų, medžiagas, mašinas ir tt, kurie savo ruožtu gamina prekes, kurios, parduodant, yra konvertuojamos į skolininkus ir tada, realizavus, iš skolininkų, kurie yra atgal į pinigus, bet didesnę sumą. Ši didesnė suma yra atitinkamos investicijos vertė (žinoma, ne visa investicija).

(ii) Nors palūkanos yra susijusios su konkrečia palūkanų norma, taikytina pagrindiniam bendrovei per vienerius metus, verslo atveju teoriškai pagrindinė suma padauginama iš perskaičiavimo proceso ciklo per metus, ty norma taikoma didesnėje bazėje, taigi, tikėtina, kad grynasis uždarbis yra daug daugiau.

Grynoji dabartinė vertė (NPV) - tai investicijos, kuri viršija pačią investiciją, dabartinė vertė. Mes ką tik papasakojome, kad investicijos į verslą sukuria pridėtinę vertę laiko atžvilgiu. Mes taip pat žinome, kad projekte projektas paprastai yra projekto pradžioje.

NPV metodas yra sistema, pagal kurią nustatoma, kokia yra būsimųjų pajamų dabartinės vertės perviršis (arba trumpas), viršijant pačios investicijos dabartinę vertę.

Veiksmai NPV nustatymui:

a) Raskite projekto išlaidas, kurios paprastai patiriamos projekto veiklos pradžioje.

b) nustatyti būsimus pinigų srautus, apskaičiuotus numatomam verslui, atėmus grynųjų pinigų srautus.

(c) Pasirinkimas yra tinkamas kursas ir laikotarpis, į kurį turi būti atsižvelgiama vertinant, kad būtų galima nustatyti būsimo grynųjų pinigų srautų vertę per laikotarpį, diskontuojant tą pačią pasirinktą kursą.

(d) Jei investicijos bus vykdomos vėlesniu laikotarpiu, tai taip pat diskontuojama tokiu pačiu tarifu, todėl bendra investicijų vertė yra pasiekta.

e) išsiaiškinkite skirtumą tarp dabartinės grynųjų pinigų įplaukų vertės (grynasis) ir investicijų sąnaudų, o šis skirtumas yra NPV.

Atsižvelgiant į duomenis, gautus pagal 2 lentelę, NPV su diskontavimu 10 proc.

NPV = (810) + 72 + 153 + 199 + 342 + 350 = 306

NPV yra teigiamas 306 (neatsižvelgiant į įmonės gelbėjimo vertę penktojo metų pabaigoje, jei yra, tinkamai diskontuota), o NPV metodo taisyklė yra ta, kad sprendimas yra palankus investicijoms į projektą, jei jis rodo teigiamą NPV.

Pastabos dėl NPV metodo:

a) NPV yra lengva suprasti ir apskaičiuoti pagal duomenis, pateiktus projekto ataskaitoje. Pagal taisyklę teigiama, kad investicijos yra teigiamos, kai NPV yra teigiamas. Tačiau ekonomistai teigia, kad labai konkurencinėje aplinkoje retai būna teigiamas NPV projektas projektui pagal minėtą konkursą.

b) Pagrindiniai šio metodo trūkumai yra šie:

i. diskonto normos įvertinimas, kuris gali būti labai subjektyvus;

ii. laikotarpio, kuriam reikia atlikti skaičiavimus, įvertinimas; iliustracijoje jis yra 5 metai;

iii. jis ignoruoja pinigų srautus (arba galimus pinigų srautus) po minėto laikotarpio.

Finansinis metodas # 5. Vidaus grąžos norma (IRR) :

IRR metodas nustato, kokiu tempu pinigų srautai diskontuojami, NPV tampa nuliu. Kitaip tariant, būtent ši norma, kuri taikoma būsimoms pinigų įplaukoms, tokių įplaukų dabartinė vertė turėtų būti lygi dabartinei investicijų kainai. Ji vadinama „vidine“, nes ji yra susijusi tik su konkrečios tikėtinos investicijos grąžinimu.

Dabar mes turime išsiaiškinti, kokiu tempu vidutinis grynasis pinigų srautas, tinkamai diskontuotas pagal tokį kursą, net ir su investicijų į projektą grynųjų pinigų srautu. Procesas prasideda nuo 0% diskontavimo normos, o po to palaipsniui didinama, kad pinigų srautų dabartinė vertė palaipsniui sumažėtų, todėl mažesnė ir mažesnė NPV, kol ji pasieks nulį.

Dabar įvertinsime anksčiau parodyto mūsų projekto IRR su tais pačiais skaičiais, kaip prognozuojama per ateinančius penkerius metus, kaip aprašyta pirmiau:

Jei tęsiame tolesnius skaičiavimus su didesniu tarifu, NPV taps neigiama. Išsami informacija apie darbą, kaip nurodyta aukščiau, rodo, kad esant 20% diskontavimo normai, NPV yra lygi nuliui (beveik), todėl IRR yra 20%. Šie skaičiavimai paprastai atliekami kompiuteriu, kai rezultatas yra greitesnis ir tikslesnis.

IRR ir NPV yra glaudžiai panašūs, nes skirtumas yra tas, kad IRR bus norma, kuria bus pasiektas nulinis NPV, o NPV susidaro perteklinės dabartinės vertės tam tikru greičiu.

Kai nubraižome NPV profilį su X ašimi kaip diskonto normą ir Y ašį kaip NPV, taip pat sužinosime IRR, atitinkančią tašką X ašyje, kur NPV linija grafike kerta ir šis taškas susikerta bus IRR, kaip parodyta toliau.

Iš darbų žinome:

NNV diskontavimo koeficientas Rs lakšuose.

0 782

5 514

10 306

15 139

17 82

20 4

25 (104)

Šis skaičius taip pat rodo artimą NPV ir IRR panašumą.

Pagal šį finansinės analizės metodą, jei IRR viršija vadovybės numatomą investicijų grąžos normą, sprendimas pritaria numatomoms investicijoms. Pateikto projekto atveju, jei vadovybė ieško grąžos procentinės dalies apie 20, tuomet turėtų būti priimtas sprendimas dėl investicijų pagal projektą. Jei IRR yra mažesnis už numatomą grąžą, projektas bus atmestas.

Komentarai:

a) IRR metodas, kaip jau matėme, labai panašus į NPV metodą.

b) tai lengva suprasti.

(c) Mums nereikia žinoti būtinos grąžos, kad apskaičiuotume IRR. Reikalingas grąžinimas nurodomas tik lyginant tą patį su jau apskaičiuotu IRR.

d) trūkumai yra šie:

i) Kai pinigų srautai yra labai nevienodi (su negatyvais ir teigiamais rezultatais), IRR skaičiavimai gali tapti painūs ir analizė pagal šį metodą gali iškristi su skirtingais IRR.

(ii) siekiant įvertinti IRR pakankamumą arba nepakankamumą ir tada nuspręsti dėl investicijų, vadovybė turi įvertinti numatomą investicijų grąžos normą; tai gali būti subjektyvus spėjimas.

Finansinis metodas # 6. Pelningumo indeksas (PI) :

Tai rodo būsimųjų pajamų dabartinės vertės ir investicijų sąnaudų santykį. Akivaizdu, kad jei yra teigiama NPV (bendra dabartinė vertė yra didesnė už investiciją), indeksas yra didesnis nei 1, o indeksas yra neigiamas, kai NPV yra neigiamas.

Būdamas beveik panašus į NPV, didesnis NPV, didesnis yra indeksas, o investicijai pasirinktas didesnis indeksas.

Dabartinė būsimų grynųjų pinigų srautų vertė (diskontuota @ 10%) yra 1 116, kaip nurodyta 2 lentelėje, diskontuotų pinigų srautų atžvilgiu, palyginti su pradine 810 investicijų suma.

Taigi PI yra 1, 166 / 810 = 1, 38.

Komentarai:

a) Tai glaudžiai susijusi su NPV ir lengvai apskaičiuojama.

b) tai naudinga greitai ir trumpalaikėms investicijoms.

Toliau pateikiamoje iliustracijoje norėtume nagrinėti įvairius anksčiau aprašytus finansinės analizės metodus ir tokiu būdu iš naujo aptarti jau aptartą. Palyginimui buvo nagrinėjami tie patys įvertinimai.

Prognozuojamas penkių skirtingų projektų įvertinimas yra toks (diskontavimas yra @ 10%, o analizė atliekama per 5 metus grynųjų pinigų srautą, nes verslas likviduojamas po 5 metų su 0 gelbėjimo verte.)

Turime analizuoti projektus pagal šį metodą:

(a) diskontuotas grąžinimo laikotarpis,

b) NPV,

c) Diskontuotų metinių veiklos ataskaitų ir

d) PI.

Prieš sprendžiant atskirus metodus, randame pinigų srautų dabartinę vertę (PV) ir sukauptą dabartinę vertę (diskontuota @ 10%):

Investavimo išlaidos yra pradžios ir parodomos kaip neigiamos, t. Y. Vėlesnių metų duomenys rodo investicijų sąnaudas, atėmus metinių pinigų srautų PV.

A. Diskontuotas grąžinimo laikotarpis:

B. NPV metodas:

Pirmiau pateiktos lentelės duomenys rodo šių projektų NPV (penkerių metų pabaigoje ir diskontuojant @ 10%) taip:

C. Diskontuota metinė ataskaita:

Finansinis metodas # 7. Pinigų ir dabartinės vertės laikas:

Toliau diskutuojama apie pinigų laiko vertę, susijusią su finansų valdymu ir projektų vertinimo finansine technika.

Ateities vertė (FV):

Tai yra būsimos dabartinės grynųjų pinigų uždirbimo vertės vertė, pvz., Ateities R vertė. 5000 metų uždirba @ 12% per metus, yra:

5000 x (1, 12) ⁶ = Rs. 9 869 (FV koeficientas yra 1, 12)

Dabartinė vertė (PV):

Tai yra dabartinė būsimų pinigų srautų vertė, diskontuota tam tikru tarifu. Rs vertė ateityje. 1000 @ 12% pa = Rs. 1, 120. Vienais metais investicija tampa 1, 12 kartų.

Kitaip tariant, dabartinė investicijų vertė, gaunanti Rs. 1120 metų pabaigoje @ 12% yra120 / 1, 12 = R. 1000.

Dabartinė Rs vertė. 9 869 po šešerių metų, investavo uždirbti @ 12% per metus, yra Rs. 9, 869 / (1, 12) ⁶

= Rs. 5.000 (tai vadiname nuolaidą).

. ^. . Re. 1 turi būti gautas po „t“ laikotarpių, taikant diskontavimo normą per laikotarpį

yra 1 / (1 + r) ^t = kai (1+ r) yra diskontavimo veiksnys. (1 + r).

Kai „r“ yra procentinė dalis, pasakykite Rs. 12 už 100, tada 1 + r = 1, 12 (žr. Aukščiau FV).

Diskontuotas pinigų srautas (DCF):

Tai yra būsimo pinigų srauto PV, ty šiandieninės tam tikros pinigų srauto vertės ateinančiais metais (visada esant tam tikram diskonto koeficientui)

R koeficiento koeficientai t laikotarpiui

FV koeficientas yra (1 + r) ^t

PV koeficientas yra 1 / (1 + r) ¹

Todėl formulė kartojama

PV = ateities vertė V vienetų laikotarpio pabaigoje (FV _t ) / (1 + r, diskonto norma) ¹

Trumpai = FV _t / (1 + r) t

Todėl, jei žinome tris iš keturių elementų, PV, FV, t ir r, galime rasti ketvirtąjį elementą. (Galime naudoti skaičiuoklę, tačiau yra ir „ateities vertės lentelė“, į kurią taip pat galima kreiptis).

Laiko eilutė:

Mes žinome, kad Rs. 5000, užsidirbdamas @ 12% per šešerius metus, yra Rs. 9 869 (kasmet didinama).

Tai galima parodyti paprasta „laiko eilute“, nurodančia metinius uždarbius:

Kalbant apie daugkartinio pinigų srauto FV, laikomės to paties principo, išskyrus tai, kad papildymų atveju pridedame atitinkamų metų pinigų srautus. Kai investuojame Rs. 1000 metų per metus (nuo metų pradžios) 12% per metus, šešerius metus, ir kasmet didėja kaupimasis.

„Laiko eilutė“ su metiniu kaupimu bus laikoma žemiau:

Taigi, Rs. 1000 metų, kai kiekvienų metų pradžioje investuojama 12%, 7-ųjų metų pradžioje bus FV. 9, 089.

Žinoma, mes pasieksime tuos pačius duomenis, kiekvienam pinigų srautui atskiriant atskirai, kaip parodyta toliau:

Taip ilgai stebėjome FV laiko eilutę

Tą patį galime sukurti ir su daugialypiais pinigų srautais. Tarkime, mes turime „R“ uždirbamą (gaunamą pinigų srautą). 1000 metų kiekvienų metų pradžioje šešerius metus ir norime žinoti PV su 12% dydžio, diskontavimo koeficientu 1, 12.

Laiko linija, rodanti PV, bus rodoma kaip:

(Metų pradžioje šešerius metus žinome, kad FV yra 1, 000 Rs, o 12% per metus - 9 089).

Dabartinė vertė, turinti skirtingą pinigų srautą:

Dabar norėtume išspręsti skirtingų dydžių uždarbį skirtingais metais (kaip mes vedame į numatomas pajamas, kurios, be abejo, yra skirtingos sumos).

Grynasis uždarbis, numatytas metų pabaigoje, yra:

a) Rs. 1000 metų 1

b) Rs. 1400 metų 2

c) Rs. 1600 metų 3

d) Rs. 1800 metų 4

Šių įplaukų PV 12 procentų yra:

i. Rs. 1000 x 1 / 1, 12 ¹ = Rs. 893

ii. Rs. 1400 x 1 / 1, 12 ² = 1, 116

iii. Rs. 1 600 x 1 / 1, 12 ³ = 1, 139

iv. Rs. 1800 x 1 / 1, 12 ⁴ = 1, 144

Iš viso Rs. 4, 292

. ^. . Numatomas keturių metų grynojo darbo užmokesčio dydis yra R. 4, 292.

Investicijos rinkos vertė:

Kai planuojame pradėti verslą, galime įvertinti tikėtinas paleidimo išlaidas. Kai kurių sunkių darbų metu mes galime netgi teisingai įvertinti verslo kūrimo išlaidas. Šiuo metu mes susiduriame su klausimu, ar verslo vertė yra tik tam tikra kaina.

Kadangi nėra tokios prekybos tokio verslo pirkimo ir pardavimo, tokios rinkos vertės neįmanoma gauti iš rinkos. Tačiau mes galime naudoti savo žinias apskaičiuojant dabartinę vertę.

Galime atlikti šiuos veiksmus:

a) Apskaičiuokite tikėtinas pajamas iš tokio verslo aštuonerius metus, planą, kurį turėsime nutraukti per aštuonerius metus.

b) Apskaičiuokite tikėtinas išlaidas, susijusias su veiklos vykdymu aštuonerius metus, o gamybos apimtis / pardavimas, kaip nurodyta 1 dalyje, apskaičiuota.

(d) Dabar, atsižvelgiant į rinkos kursus, galime sąžiningai įvertinti tikėtiną kapitalo investicijų grąžos normą.

(e) Šią normą vertiname kaip diskontavimo veiksnį ir tada aštuonerius metus nustatome dabartinę grynojo darbo užmokesčio vertę. Tai atspindės siūlomos įmonės investicijos rinkos vertę.

f) Kai rinkos vertė, apskaičiuota taip, kaip nurodyta (5) dalyje, yra bendros įmonės veiklos pradžios išlaidų, ty investicijų į verslą, perviršis, mes sakome, kad verslo investicijos turi teigiamą grynąją dabartinę vertę (NPV) ir verta pradėti investuoti į tokį verslą.

Norėdami iliustruoti šiuos veiksmus paprastu būdu, mes siūlome siūlomo verslo sąmatas taip:

Todėl apskaičiuotos investicijos, veiklos pajamos ir sąnaudos rodo, kad taikant diskontavimo koeficientą 12% (ir apskaičiuota gelbėjimo vertė, uždaryta po aštuonerių metų veiklos), pasiūlymo grynoji dabartinė vertė yra NP. 223 (ty iš viso aštuonerių metų darbo užmokesčio - 1 023 minus 800), ir toks sprendimas turėtų būti toks verslo pasiūlymas.

Finansinis metodas # 8. Grynasis apyvartinis kapitalas (NWC):

Pageidautina aptarti NWC, kuris taip pat yra svarstomas finansiniame vertinime. Anksčiau buvo paminėta, kad į projekto kainą įskaičiuota apyvartinio kapitalo marža. Taip pat žinome, kad NWC atstovauja grynąjį trumpalaikį turtą, ty bendrą trumpalaikį turtą, atėmus trumpus trumpalaikius įsipareigojimus.

Idėja pridėti pinigų maržą yra pagrįsta tuo, kad grynieji trumpalaikiai aktyvai, kurių paprasčiausia forma yra atsargos ir skolininkai, mažiau kreditorių, lieka blokuojami.

Projekto pradžioje tik iš dalies pinigų, ty NWC, galima gauti iš banko, o balanso dalis laikoma projekto savikaina (tai nėra sąnaudų elementas tikrąja prasme, bet reiškia pinigus, reikalingus būti susieta su prognozuojamu verslu).

Iki šiol tai yra gerai, bet kas nutinka ateinančiais metais? Kai operacija pradedama ir verslas auga vis daugiau ir daugiau pinigų, tai užblokuojama dėl kreditų pardavimo ir didesnių atsargų (tiek žaliavų, tiek gatavų prekių) ir didesnio kreditorių lygio padidėjusiems tiekimams. Padėtis reikalauja diskusijos iliustracijoje.

Kai pradedame skaičiuoti pinigų srautus iš veiklos perviršio, ty Pardavimų, atėmus visas išlaidas (žinoma, išskyrus ne pinigines išlaidas, pvz., Nusidėvėjimą, atidėjimus ir kt.), Taip pat atsižvelgiame į NWC pokyčius, ty kiek pinigų yra užblokuotas arba išleistas iš NWC, siekiant išsiaiškinti grynąjį projekto pinigų srautą.

Augančiame versle tikimasi, kad NWC padidės, ir atvirkščiai, kad, likviduojant verslą, NWC yra nulis.

Finansinis metodas # 9. Scenarijų analizė / jautrumo analizė:

Šiame skyriuje išsamiai aprašėme įvairių rūšių finansinius metodus vertinant projektą, kuris palengvina vadovavimo sprendimą dėl projekto „go“ arba „no-go“. Atsižvelgiant į atitinkamo verslo pobūdį ir bylos aplinkybes, sprendimas gali būti toliau keičiamas į labiau realistišką požiūrį.

Projekto ataskaitoje pateikti įvertinimai, kuriais remiantis atliekamos analizės, gali būti „aukštos kokybės“ laiko atžvilgiu, bet kas atsitiks „realybės“ atveju, nes tai yra priežastis, dėl kurios trūksta. vertinimai arba atvirkščiai?

Siekiant išvengti tokio pavojaus, kad kyla rizika investuoti, galima atlikti tolesnes atsargumo finansines analizes, kurios vadinamos scenarijų analize ir jautrumo analize.

Scenarijų analizė:

Pagal šią sistemą yra svarstomi keli tikėtini scenarijai, kurie skiriasi nuo numatytų projekto ataskaitoje, ir tada finansinės analizės atliekamos kaip papildomos atsargumo priemonės. Kai kurie iš projekto vertinamų parametrų keičiami į blogiausią įmanomą įvertinimą ir, vėlgi, tie patys pasikeičia, kad būtų galima nustatyti geriausią įmanomą įvertinimą.

Remiantis šiomis prielaidomis, ištirtos finansinės detalės, o vėliau analizuojamos, kad būtų galima nustatyti žemiausio lygio ribas su blogiausiais scenarijais ir viršutinę ribą su geriausiais.

Šie pakeitimai dar kartą apsiriboja veikla, įskaitant keletą komponentų:

a) pardavimo apimtis, \ t

b) dėl tokio kiekio pasikeitimo poveikio sąnaudų kainų struktūrai, ir. \ t

c) vieneto grynoji galimo realizavimo pardavimo kaina.

Taigi numatomi trys scenarijai:

i. Rezultatai pagal pagrindinius įvertinimus pagal originalią projekto ataskaitą;

ii. Rezultatai pagal blogiausias prielaidas ir

iii. Rezultatai pagal geriausias prielaidas.

Atlikus tolesnę šių trijų atvejų finansinę analizę, nustatant NPV ir IRR ir tt, kiekvienu atveju vadovybė gali priimti sprendimą, tinkamai atsižvelgdama į apatinę ribą (su blogiausiu scenarijumi) ir viršutinę ribą (su geriausiu scenarijumi).

Visada yra tam tikra rizika, kad ateityje bus remiamasi ateities prognozėmis. Atitinkamai yra keletas atsargumo priemonių, todėl šios analizės atliekamos. Tačiau, siekiant išvengti „analizės paralyžiaus“, priešingai, turėtų būti tokių tyrimų ribos; nebus jokių investicijų į verslą / pramonę!

Po planavimo ir ateities planavimo turėtume prisiminti vadinamąjį faktorių U (nežinomą). Investicijos, tokios kaip gyvenimas, yra būtinybės ir laisvės, galimybių ir pasirinkimo derinys. Sara - ateitis yra ne mūsų noras pamatyti ...

Jautrumo analizė:

Tai yra anksčiau aprašytos scenarijų analizės supaprastinimas. Pagal šią sistemą, mes turime atsižvelgti į visus pagrindinius įvertinimus kaip teisingus, išskyrus vieną kintamąjį, pvz., Veiklos apimtį arba vieneto pardavimo kainą ir kt.

Šiuo vieninteliu pakeitimu vietoj daugelio scenarijų analizėje numatytų pakeitimų, vėl parengiami ir analizuojami trys skirtingi rezultatai, ty geriausi, blogiausi ir pagrindiniai, siekiant padėti valdyti numatomas ribas.

Modeliavimo analizė:

Tai yra abiejų, scenarijų analizės ir jautrumo analizės derinys, kuriame mes keičiame pagrindinius įverčius aptariamus kintamuosius ir vėliau spragdome finansines detales tolesnei analizei.

Tai taip pat gerai, kaip ir rengiant skirtingas projektų ataskaitas, susijusias su jų finansine dalimi, nes pirminės projekto ataskaitos pagrindiniame įvertinime numatytos pirminės sąlygos yra laikomos pastoviomis ir nekintančiomis, pvz., Gamyklos, biuro, mašinų ir įrenginių aprūpinimas ir pan. .

Tokia analizė apima didesnį darbo krūvį, todėl atliekamas naudojant kompiuterį.

Pavyzdys:

Pasiūlyto projekto veiklos rezultatai, kurių pradinė investicija buvo R. 50 000 per artimiausius šešerius metus yra apskaičiuoti taip:

Investicijos grynoji dabartinė vertė, diskontuota 10% per metus, atsižvelgiant į įmonės gelbėjimo vertę 6-ojo metų pabaigoje kaip Rs. 3000 apskaičiuojamas taip:

Dabartinė grynųjų pajamų vertė, kai diskontuojama @ 10%:

Taigi tokios investicijos, turinčios teigiamą NPV, yra palankios finansiniu požiūriu.

Pastaba:

i. Pirmiau pateiktame pavyzdyje pinigų srautai iš investicijų yra vienas laikas, bet iš tikrųjų tai gali būti kelerių metų, kai taip pat turi būti diskontuojama pinigų srautai.

ii. Pinigų įplaukos turi būti apskaičiuojamos koreguojant grynąjį pelną su visais „nepiniginiais“ straipsniais, pvz., Nusidėvėjimas, priskaičiuotas pelno (nuostolio) ataskaitai, preliminarių išlaidų nurašymas ir pan.

iii. Diskontuotų NPV skaičiavimo formulė turėtų būti