Įmonės kapitalo struktūros modelis (su skaičiavimais)
Padarykime išsamų įmonės kapitalo struktūros modelio tyrimą.
Bendrovė gali pradėti nuo paprastos kapitalo struktūros, ty tik išleidžiant nuosavybės vertybinius popierius, tačiau palaipsniui tai tampa sudėtingu tipu, ty kartu su nuosavo kapitalo dalimi, ji gali finansuoti ir skolą.
Kapitalo struktūros modeliai yra:
a) tik išleidžiant nuosavybės dalį;
(b) Išleidžiant tiek nuosavybės akcijas, tiek privilegijuotinas akcijas.
c) išleidžiant akcijas ir obligacijas, ir. \ t
d) išleidžiant nuosavybės akcijas, privilegijuotas akcijas ir obligacijas.
Tačiau geriausias būdas rinktis kapitalo struktūros sudėtį priklauso nuo daugelio veiksnių, svarbiausia - pasirinkti alternatyvą, kuri suteikia didžiausią EPS ar nuosavo kapitalo grąžos normas.
Norint pritraukti lėšas per skolą yra pigiau nei pritraukti lėšas iš nuosavybės - dėl mokesčių faktoriaus, nes palūkanos už obligacijas yra leistinas atskaitymas. Kita vertus, dividendų išmokėjimas yra pelno paskirstymas, todėl to paties negalima leisti kaip atskaitymą apmokestinamųjų pajamų skaičiavimui.
Trumpai tariant, jei bendrovė, turinti 50% mokesčių mokestį, moka obligacijų palūkanas @ 10%, galutinė efektyvi kaina siekia 5%. Tai netaikoma ir privilegijuotųjų akcijų atveju.
Jei įmonė padidina savo lėšas išleidžiant 10% privilegijuotųjų akcijų, dividendai, mokami privilegijuotiems akcininkams, taip pat neleidžiami kaip atskaitymas pajamų mokesčio tikslais, ty lėšų pritraukimo išlaidos būtų @ 10%. Taigi galima patikimai teigti, kad pritraukiant lėšas skolinantis kapitalas ar skolos yra pigesni, o tai reiškia didesnį pelną, kurį gali gauti akcininkai, kitaip tariant, padidinti EPS.
Tačiau toliau pateikiamose iliustracijose bus išskirti įvairūs alternatyvių finansavimo šaltinių finansavimo būdai.
1 iliustracija:
„X Ltd.“, plačiai veikianti bendrovė, svarsto didelį savo gamybos įrenginių plėtrą ir yra šios alternatyvos:
Numatoma grąžos norma iki mokesčių yra 25%. Bendrovės dividendų norma yra ne mažesnė kaip 20%. Šiuo metu bendrovė turi mažą skolos įmonių pelno mokestį 50%.
Kuris iš pasirinktų variantų?
Rekomendacija:
Kadangi C alternatyvos grąžos norma yra didžiausia, ty 29, 5%, reikėtų pasirinkti C alternatyvą.
2 iliustracija:
Įmonė turi Rs. 5, 00 000 įsigyti naują mašiną. Galimi trys finansiniai planai:
a) 50 000 akcijų išleidimas R. 10 vienetų;
b) 25 000 akcijų išleidimas į „R“. 10 už akciją ir 2 500 obligacijų emisija Rs. 100 už kiekvieną obligaciją, kurios palūkanos būtų 8%.
c) 25 000 paprastųjų vardinių akcijų emisija. 10 už akciją ir 2 500 privilegijuotų akcijų Rs. 100 už akciją, kuri turi 8% dividendų.
Prielaidos:
(i) Bendrovės pajamos prieš palūkanas ir mokesčius (EBIT) būtų Rs. 60 000 per metus po naujos įrangos įsigijimo.
ii) 50% pajamų ir mokesčių tarifai.
Kokią alternatyvą rekomenduotumėte ir kodėl?
Rekomendacija:
Todėl rekomenduojamas finansinis planas (b), nes jo EPS bus didžiausias.
3 iliustracija:
X Ltd. turi akcinių bendrovių kapitalą. 5, 00 000 (kiekvienos nominali vertė Rs. 100). Siekdama patenkinti plėtros programos išlaidas, bendrovė nori padidinti Rs. 3, 00 000 ir turi šiuos keturis alternatyvius šaltinius, kad būtų galima rasti:
Bendrovė šiuo metu uždirba „R“. 1, 50, 000. Pelno mokestis yra 50%. Siūlykite tinkamą keturių planų planą, kuriuo siekiama padidinti reikalingas lėšas.
Rekomendacija:
Rekomenduojamas C planas, nes jo EPS yra didžiausias. Kitaip tariant, gali būti siūloma, kad reikalaujamos lėšos būtų padidintos iš skolinimosi @ 10% per metus
4 iliustracija:
Bendrovė A šiuo metu turi 10 000 paprastųjų R akcijų akcijų struktūrą. 500 kiekvienas.
Bendrovė siūlo pritraukti papildomų R. 50, 00 000 už didelę plėtros programą ir svarsto keturis galimus finansinius planus:
Papildomas kapitalo įnašas padvigubintų dabartinį bendrovės pelną prieš palūkanas ir mokesčius iš R lygio. 6, 00 000. Tarkime, kad mokesčio tarifas yra 30%.
Jūs turite apskaičiuoti akcininkų pelną už akciją (EPS) pagal keturis alternatyvius planus ir komentarus.
Rekomendacija:
I arba II planas gali būti priimtas, nes EPS yra didžiausias abiejose bylose.
5 iliustracija:
Įmonės kapitalo struktūrą sudaro:
Bendrovė uždirba 12% savo kapitalo. Pelno mokesčio tarifas yra 50%. Bendrovė reikalauja sumos R. 25, 00 000 eurų, skirtų finansuoti savo plėtros programą, kuriai yra prieinamos šios alternatyvos:
(i) 20 000 nuosavybės akcijų išleidimas už papildomą mokestį. 25 vienai akcijai.
(ii) 10% lengvatinių akcijų emisija; ir
(iii) 8% obligacijų emisija.
Apskaičiuota, kad P / E santykis privilegijuotųjų akcijų ir obligacijų finansavimo atveju būtų atitinkamai 21, 4, 17 ir 15, 7.
Kuris iš trijų finansavimo variantų rekomenduotumėte ir kodėl?
Rekomendacija:
Turėtų būti pasirinkta finansavimo alternatyva, turinti didžiausią MPS (rinkos kaina už akciją). Tačiau šioje problemoje tiek planas (I), tiek planas (III) pateikia tuos pačius MPS, todėl bet kuris iš šių dviejų gali būti pasirinktas arba rekomenduojamas. Tačiau mokesčių požiūriu geresnis yra obligacijų finansavimas, nes po apmokestinimo išlaidos bus tik 4% (ty 8% - 50% 8%). Todėl turėtų būti rekomenduojamas obligacijų finansavimas.
6 iliustracija:
Bendrovė svarsto galimybę pritraukti lėšų apie R. 100 lakhs pagal vieną iš dviejų alternatyvių metodų - 14% institucinės trukmės paskolos ir 13% nekonvertuojamų obligacijų. Terminas paskolų pasirinkimo sandoris neturėtų didelių atsitiktinių išlaidų. Obligacijos turėtų būti išleistos 2, 5% nuolaida ir reikštų, kad išleidžiamos Rs. 1, 00, 000.
Patarti įmonei dėl geresnio pasirinkimo, pagrįsto faktine kapitalo kaina kiekvienu atveju. Tarkime, kad mokesčio tarifas yra 50%.
Rekomendacija:
Kadangi II varianto atveju faktinė kapitalo kaina yra mažesnė, ty išleidžiant 13% nekonvertuojamų obligacijų, tą patį reikėtų apsvarstyti siekiant pritraukti lėšų iš R. 1, 00, 00, 000.
7 iliustracija:
„X Company Ltd.“ svarsto 3 skirtingus planus, skirtus finansuoti bendrą projekto išlaidų kainą. 100 lakų.
Sitie yra:
Pardavimas per pirmuosius trejus veiklos metus yra apskaičiuotas Rs. 100 lakhs, Rs. 125 lakų ir R. Prognozuojama, kad bus pasiekta atitinkamai 150 lakšų ir 10% pelno prieš palūkanas ir mokesčius. Įmonių apmokestinimas turi būti 50%.
Apskaičiuokite pelną, tenkantį vienai akcijai, kiekviename iš alternatyvių trijų metų finansavimo planų.
Rekomendacija:
Kadangi C alternatyvaus plano EPS yra didžiausias tarp kitų planų, tas pats turėtų būti pasirinktas visais pirmiau nurodytais 3 metais.
8 iliustracija:
X Ltd. ketina konvertuoti 8% konvertuojamų Rs obligacijų. 1 000. Šiuo metu ji turi 500 tokių neapmokėtų obligacijų. Obligacijų rinkos kaina yra Rs. 1, 080. Paskolos paskata numato, kad viena obligacija bus konvertuojama 10 akcijų. Kainų uždirbimo santykis prieš išpirkimą yra 20% ir numatomas kainų uždirbimo santykis po išpirkimo yra 25: 1.
Nepirktų akcijų skaičius iki išpirkimo buvo 10 000. Pelnas prieš palūkanas ir mokesčius sudarė Rs. 2, 00 000. Bendrovė yra 50% mokesčių grupėje. Ar įmonė turėtų konvertuoti savo obligacijas į akcijas?
Rekomendacija:
Ši bendrovė turėtų konvertuoti savo obligacijas į akcijas, nes obligacijos rinkos kaina yra R. 1, 080. Viena obligacija konvertuojama į 10 akcijų. Taigi, 10 akcijų rinkos kaina bus Rs. 1, 667, 50 (Rs. 166, 75 x 10). Taigi, konversijos rezultatas bus naudingas ir obligacijų turėtojams.
9 iliustracija:
Vis didėjanti bendrovė turi išplėsti savo programą dėl skolos fondo ir nuosavo kapitalo.
Dabartinė jo vieta yra:
Apskaičiuota, kad plėtros programa kainuos Rs. 1, 00, 000. Jei tai finansuojama iš skolos, naujų skolų norma bus 7%, o kainos uždirbimo santykis - 6 kartus. Jei plėtros programa finansuojama iš nuosavybės akcijų, naujos akcijos gali būti parduodamos užskaitos Rs. 25 akcijos ir kainos ir uždarbio santykis bus 7 kartus.
Plėtra sukurs papildomus Rs pardavimus. 3, 00 000 su 10% grąža pardavimui prieš palūkanas ir mokesčius.
Jei įmonė turi laikytis savo akcijų rinkos vertės didinimo politikos, kokia finansavimo forma turėtų būti pasirinkta?
Rekomendacija:
Kadangi akcijų, kurių vertė mažesnė nei 7%, rinkos kaina yra didesnė, ty R. 21, 30, lyginant su nuosavo kapitalo finansavimu. 19, 25, taigi R finansavimas. 1.00.000 turėtų būti renkami 7% iš skolos finansavimo.
