Kapitalo kaštų matavimas (su skaičiavimais)
Toliau minėtame straipsnyje pateikiama kapitalo sąnaudų vertinimo apžvalga.
Paprastai žinome, kad akcinio kapitalo naudojimas neturi apskaitos sąnaudų ir todėl pats įmonės naudojimas nėra susijęs su išlaidomis, kurias buhalteris paprastai apmokėtų.
Tačiau tai nėra tiesa, nes nuosavas kapitalas, be abejo, susijęs su išlaidomis. Tačiau akcininkai tikisi dividendų ir (arba) kapitalo prieaugio, palyginti su jų investicijomis, ir tokie lūkesčiai sukelia kapitalo sąnaudas. (Akcijos rinkos vertė priklauso nuo akcininko tikėtinos grąžos.)
Galima paminėti, kad akcijų fondai turėtų būti naudojami tik tada, kai grąža iš projekto padengia šias išlaidas. Nuosavybės finansavimas kyla iš dviejų pagrindinių šaltinių: a) Nauji klausimai, b) nepaskirstytasis pelnas.
Konceptualiai kalbant, nuosavo kapitalo kaina yra palyginti didžiausia tarp visų kitų lėšų šaltinių. Pirmiau nurodyta, kad akcininkai visuomet tikisi tam tikros grąžos normos, kuri, be kita ko, priklauso nuo įmonės verslo rizikos ir finansinės rizikos.
Nuosavybės vertybinių popierių akcininkai turi didžiausią finansinę riziką, ty gauna dividendus po to, kai sumokėjo visus verslo įsipareigojimus, ir, kadangi jie prisiima didžiausią riziką, jie, žinoma, tikisi didesnės grąžos, todėl didžiausios sąnaudos yra susijusios su jiems.
Nuosavo kapitalo kaina gali būti apibrėžiama kaip minimali grąžos norma, kurią įmonė turi uždirbti iš investicinio projekto nuosavybės lėšomis finansuojamos dalies, kad nepakeistų savo akcijų rinkos kainos. Pavyzdžiui, jei reikalaujama grąžos norma (RRR) yra 15 proc., O skolos kaina - 12½ proc., O jei bendrovė turi politiką, skirtą finansuoti 80 proc. Nuosavo kapitalo ir 20 proc. Skolos, projekto RRR bus apskaičiuota kaip :
Tai rodo, kad jei įmonė reikalauja Rs. 20 000 - projektui, kuris kasmet grąžina Rs. 4000, nuosavybės finansuojamos dalies pelno norma gali būti apskaičiuojama kaip:
Todėl tikėtina grąžos norma yra 21, 88%, kuri yra didesnė už IRR, todėl projektas gali būti vykdomas. Kitaip tariant, akcijų vertė padidės. Bet jei projektas uždirba mažiau nei Rs. 2400 (16 000 x 15), tai suteiks mažiau išradėjų sugrįžimo, todėl akcijų rinkos vertė sumažės.
Konceptualiai ši grąžos norma gali būti laikoma nuosavo kapitalo kaina, kurią lemia šios dvi kategorijos:
i) nauji klausimai,
ii) nepaskirstytasis pelnas.
i) Nauji klausimai:
Akcinio kapitalo sąnaudų skaičiavimas, be abejo, yra sudėtingas ir prieštaringas uždavinys, nes skirtingos valdžios institucijos jai pateikė skirtingus paaiškinimus ir metodus. Tuo pačiu metu taip pat labai sunku žinoti tikėtiną grąžos normą, kurią akcininkai, kaip klasė, tikisi iš savo investicijų, nes jie tarpusavyje skiriasi, kad būtų galima prognozuoti arba kiekybiškai įvertinti minėtą grąžą.
Tačiau kai kurie metodai, kuriais remiantis galima apskaičiuoti nuosavo kapitalo kainą, yra:
a) Dividendų kainos (D / P) metodas:
Šis metodas pagrįstas dividendų vertinimo modeliu. Pagal šį metodą nuosavo kapitalo sąnaudos apskaičiuojamos pagal reikalaujamą grąžos normą, atsižvelgiant į būsimus dividendus. Todėl kapitalo kaina (K O ) apibrėžiama kaip norma, kuri prilygsta visų tikėtinų būsimų dividendų vienai akcijai dabartinę vertę su grynosiomis pajamomis iš akcijos pardavimo (arba dabartinės rinkos kainos) “. Trumpai tariant, tai bus tikėtinas dividendų dydis, kuris iš tikrųjų išlaikys dabartinę akcijų akcijų rinkos kainą.
Tokiu būdu nuosavybės savikaina nustatoma pagal:
K e = D / P
kur
K e = Akcinio kapitalo kaina
D = dividendai / pelnas vienai akcijai
P = grynosios pajamos už akciją / dabartinė rinkos kaina už akciją.
Šis metodas suteikia pakankamai dėmesio dividendams, tačiau ignoruoja vieną pagrindinį aspektą, ty nepaskirstytasis pelnas taip pat turi įtakos akcijų akcijų rinkos kainai.
Tačiau šis požiūris reiškia, kad:
i) Akcijų rinkos kainą lemia tik įmonės pajamų pokyčiai:
(ii) ateities pajamos, kurias galima išreikšti kaip vidurkį, augs pastoviu tempu.
1 iliustracija:
Bendrovė išleidžia nuosavybės vertybinius popierius R. 10 kiekvienam už viešąjį prenumeratą už 20% priemoką. Bendrovė moka @ 5% kaip emisijos komisinius. Numatomas akcininkų dividendų dydis yra 25%.
Jūs turite apskaičiuoti nuosavo kapitalo kainą. Ar jūsų atsakymas bus kitoks, jei jis bus apskaičiuotas remiantis dabartine akcijų rinkos verte, kuri yra tik R. 16?
Sprendimas:
Kapitalo kaina apskaičiuojama taip:
Tačiau esamų nuosavybės akcijų atveju geriau apskaičiuoti nuosavų akcijų kainą pagal rinkos kainą, kuri apskaičiuojama kaip
K e = D / MP
K e = nuosavybės kapitalo kaina
D = Dividendas už akciją
MP = rinkos kaina už akciją
= Rs. 2.5 / Rs. 16
= 0, 1563 arba 15, 63%.
b) Dividendų kaina plius augimas (D / P + g):
Pagal šį metodą nuosavo kapitalo kaina nustatoma remiantis tikėtinu dividendų dydžiu ir dividendų augimo tempu, ty šis metodas pakeičia pelną vienai akcijai dividendais ir pripažįsta jo augimą.
Simboliškai
Kg = D / P + g
K e = Akcinio kapitalo kaina
D = Dividendas už akciją
P = grynosios pajamos už akciją
g = dividendų augimo tempas.
2 iliustracija:
Apskaičiuokite nuosavo kapitalo kainą iš šių „X Ltd“ pateiktų duomenų: Akcinės bendrovės akcijų rinkos dabartinė kaina yra Rs. 80. Dabartiniai dividendai už akciją yra R. 6.40. Tikimasi, kad dividendai išaugs @ 8%.
Sprendimas:
K e = D / P + g
= Rs. 6.40 / Rs. 80 + 0, 08
= 0, 08 + 0, 08 =
0, 16 arba 16%
3 iliustracija:
Nustatykite bendrovės X akcijų nuosavybės kainą iš šių duomenų:
(i) Akcijos dabartinė rinkos kaina yra R. 140.
(ii) Naujų akcijų pasirašymo kaina vienai akcijai yra Rs. 5.
(iii) Per pastaruosius penkerius metus dividendai, išmokėti už neapmokėtas akcijas:
(iv) Bendrovė turi fiksuotą dividendų išmokėjimo santykį.
v) Tikėtinas dividendų dėl naujų akcijų 1-os metų pabaigoje yra Rs. 14, 10 už akciją.
Sprendimas:
Apskaičiuojant nuosavybės vertybiniais popieriais sukauptų lėšų kainą, turime įvertinti dividendų augimo tempą. Per penkerius metus dividendai išaugo nuo „R“. Nuo 10, 50 iki Rs. 13, 40, kurių sudėtinis koeficientas yra 1, 276, ty (R. 13, 40 / Rs 10.50). Taikydami „vieno rupijos stalo sudėtinę sumą“, žinome, kad Re. 1 sukauptų į Rs. 1 276 per penkerius metus @ 5% palūkanų.
Todėl pakeičiant aukščiau pateiktos formulės vertes mes gauname;
K e = D / P + g
= Rs. 14.10 /
= Rs. 135 (Rs. 140 - Rs. 5) + 5%
= 10, 44% + 5%
= 15, 44%
c) Pelno kainos (E / P) metodas:
Pagal šį metodą už akcijos uždirbimą iš tikrųjų bus nustatyta vienos akcijos rinkos kaina. Kitaip tariant, nuosavo kapitalo kaina yra lygi normai, kuri turi būti uždirbta papildomomis paprastųjų akcijų emisijomis, kad būtų išlaikyta dabartinė investicijų vertė, ty nuosavo kapitalo sąnaudos yra vertinamos pagal pelno kainos santykį.
Simboliškai:
K e = E / P kur
K e = nuosavybės kapitalo kaina
E - pajamos už akciją
P = grynosios nuosavybės dalies pajamos
Šis metodas pripažįsta ir dividendus, ir nepaskirstytąjį pelną. Tačiau požiūris į pajamų ir rinkos kainų rodiklių taikymą yra skirtingas. Kai kurie nori naudoti dabartinę pelno normą ir dabartinę rinkos kainą, o kai kurie kiti pripažįsta vidutinį uždarbio lygį (kuris yra pagrįstas pastarųjų metų pajamomis) ir vidutinę akcijų akcijų rinkos kainą (kuri yra pagrįsta paskutinės rinkos kaina). Keli metai).
4 iliustracija:
Įmonės kapitalo struktūra yra:
1.00.000 akcinių bendrovių akcijų. 100 kiekvienos.
Jos dabartinė pajamos yra Rs. 10, 00 000 per metus. Bendrovė nori pritraukti papildomą R fondą. 20, 00 000 naujų akcijų išleidimo. Tikimasi, kad flotacijos išlaidos bus @ 10% nuo nominalios vertės.
Koks bus nuosavo kapitalo kaina, jei manoma, kad bendrovės pajamos yra stabilios?
Sprendimas:
Užsidirbdami kainos santykį, nuosavo kapitalo kaina yra:
P = grynosios pajamos iš akcijų, ty
= 11, 1% = veido vertė - flotacijos kaina
= RS. 100 - RS. 10.
= Rs. 90.
d) Realizuoto pajamingumo metodas:
Pagal šį metodą nuosavo kapitalo sąnaudos nustatomos remiantis investuotojų faktine realizuota investicijų grąža, ty nuosavybės akcijomis. Kitaip tariant, nuosavo kapitalo sąnaudos apskaičiuojamos remiantis dividendais (kurie yra paimami iš ankstesnių įrašų) ir jų turimų nuosavų akcijų vertės faktiniu vertės padidėjimu. Šis požiūris ypač tinka tose bendrovėse, kuriose dividendai yra stabilūs, o augimo tempas yra beveik pastovus. Trumpai tariant, šis požiūris leidžia manyti, kad praeities elgesio siena ateityje turėtų būti pakartota protingai.
5 iliustracija:
P & Co akcininkas X, įsigijęs 5 akcijas už R kainą. 260, 2003 m. Akcijas jis išlaikė 5 metus ir pardavė R 2008 m. 325.
Paskutiniai penkerių metų dividendai yra tokie, kaip:
Sprendimas:
Prieš apskaičiuojant nuosavo kapitalo kainą, mes turime apskaičiuoti vidinį grąžos koeficientą (IRR), kurį galima apskaičiuoti naudojant „bandomąjį ir klaidinį metodą“ (aptartas vėliau).
Šis tarifas yra 10%, kuris rodomas kaip:
Taigi dabartinė pinigų srautų vertė 2008 m. Sausio mėn. 260, 73, palyginti su 2003 m. Sausio 1 d. 260. Todėl 10 proc. Pinigų įplaukų PV bus lygus nutekėjimui per 5 metus 2003 m. Tokiu būdu nuosavybės kapitalo sąnaudos bus laikomos 10 proc.
(ii) nepaskirstytasis pelnas:
Apskritai, bendrovės nepaskirsto viso pelno paskirstydamos savo akcininkams. Dalis tokio pelno išlaikoma tolesniam plėtrai ir plėtrai. Tai gali lemti tiek pinigų srautų, tiek dividendų augimą. Nepaskirstytasis pelnas, kaip ir akcijų fondai, neturi apskaitos išlaidų, bet turi savikainą.
Nepaskirstytojo pelno alternatyviosios sąnaudos yra dividendai, kurių negauna akcininkai. Kitaip tariant, jei bendrovė išlaiko pinigų srautus, akcininkas atsisako grąžinti sumą, kurią jis galėjo gauti, jei šios lėšos būtų išmokėtos. Ateityje jis gauna didesnius dividendus.
Projektai, kurie tikėjosi, kad ateityje dividendai bent jau padengs šias neišnaudotas galimybes, turėtų būti finansuojami iš nepaskirstytojo pelno. Tokiu būdu nuosavybės savikaina atspindi pelną, kurį akcininkai gautų, jei pinigų srautai būtų išmokėti dividendais.
Taigi nepaskirstytojo pelno savikaina yra akcininkų gautas pelnas, ty jis yra lygus pajamoms, kurias akcininkas galėjo uždirbti kitaip investuodamas į alternatyvią investiciją.
Pavyzdžiui, jei akcininkas minėtas lėšas būtų galėjęs investuoti į alternatyvų būdą, jie galėjo sugrąžinti 12%. Ši grąža iš tikrųjų yra atsisakyta paprasčiausiai dėl to, kad bendrovė nepaskirsto viso pelno dividendais. Šiuo atveju nepaskirstytojo pelno kaina gali būti 12%.
Taip pat galima paaiškinti kaip:
Tarkime, kad pelnas / uždarbis bendrovei nelaikomas ir paskirstomas dividendams akcininkams, kuriuos akcininkai investuoja perkant tos pačios bendrovės akcijas. Dabar jų lūkesčiai dėl tokių naujų nuosavybės akcijų grąžos gali būti persvarstyti kaip nepaskirstytojo pelno alternatyvi kaina.
Trumpai tariant, jei pelnas / pelnas buvo paskirstytas dividendais, o tuo pačiu metu, jei pasiūlymas yra pateiktas teisingai, akcininkai būtų pasirašę tinkamus klausimus, tikėdamiesi, kad bus gautas tam tikras pelnas. nepaskirstytojo pelno sąnaudas.
Pirmiau pateiktas pavyzdys atskleidžia, kad akcininkai galėjo investuoti dividendus į panašios rizikos įmones ir uždirbo pelną, bent jau lygią nuosavybės savikainai, jei dividendai jiems būtų sumokėti, ty ignoruoja asmeninių mokesčių, tarpininkavimo ir naujovių diegimo išlaidų. Kadangi praktikoje jie turi mokėti mokesčius, tarpininkavimo komisinius ir kt.
Todėl akcininkams turimos lėšos turėtų būti mažesnės nei jos būtų buvusios, jei tą patį būtų išlaikęs bendrovė. Taigi nepaskirstytojo pelno savikaina visada turėtų būti mažesnė nei bendrovės išleistų naujų akcijų dalis.
Tačiau siekiant nustatyti nepaskirstytojo pelno kainą, reikia atlikti šiuos koregavimus:
i) Pajamų mokesčio koregavimas:
Nereikia paminėti, kad dividendai, kuriuos gauna akcininkai, yra apmokestinami pajamų mokesčiu. Dividendai, kuriuos akcininkai gauna, yra grynasis dividendas (ty bendrasis dividendas, atėmus pajamų mokestį), o ne bendrasis dividendas.
ii) Tarpininkavimo, Komisijos ir kt. koregavimas:
Paprastai, kai akcininkas nori įsigyti naujų akcijų prieš gautą dividendą, jis patiria tam tikras išlaidas, susijusias su tarpininkavimu, komisiniais ir pan. mokėti tokias išlaidas.
Šiuo atžvilgiu reikėtų prisiminti, kad nepaskirstytojo pelno alternatyviosios sąnaudos yra tokios: (kai grąžos norma, kurią akcininkas gali gauti investuodamas grynuosius dividendus nuo alternatyvių investicijų).
Nepaskirstytojo pelno sąnaudos, atlikus tinkamus pajamų mokesčio ir tarpininkavimo sąnaudų koregavimus, gali būti vertinamos pagal šią formulę:
Kr = Ke (1 - T) (1 - C)
kur
K r = nepaskirstytojo pelno kaina
K e = Akcinio kapitalo kaina
T = akcininkams taikomas ribinis mokesčio tarifas
C = Komisijos ir tarpininkavimo išlaidos ir tt procentais.
6 iliustracija:
Metinis grynasis pelnas, kurį uždirbo bendrovė, buvo Rs. 50 000. Akcininkų reikalaujama grąžos norma yra 10%. Tikimasi, kad akcininkai gali investuoti nepaskirstytąjį pelną prieš panašią bendrovę, kuri yra 10%, jei tas pats paskirstomas akcininkams. Akcininkai taip pat turi patirti tarpininkavimo ir komisinių mokesčius - 3% grynųjų dividendų. Mokesčių tarifas yra @ 40%.
Apskaičiuokite nepaskirstytojo pelno kainą.
Sprendimas:
Prieš apskaičiuojant nepaskirstytojo pelno savikainą, būtina apskaičiuoti grynąsias sumas, kurias gali gauti akcininkai, ir jų numatomą grąžos normą, kuri apskaičiuojama taip:
Dabar, jei bendrovė nepaskirstė grynojo darbo užmokesčio tarp akcininkų, bendrovė galėjo investuoti visą Rs. 50 000 vietoj Rs. 29, 100.
Akcijų savininkams uždirbtas pelnas iš nepaskirstytojo pelno bus toks:
Rs. 2, 910 / Rs. 50 000 x 100 = 5, 82%
Todėl akcininkų tikėtinas pelningumas yra tik 5, 82%.
Tas pats taip pat gali būti apskaičiuojamas naudojant šią formulę:
Kr = Ke (1 - T) (1 - C)
= .10 (1 - .40) (1 - .03)
= 5, 82%
Svarbiausias minėto požiūrio sunkumas yra nustatyti ribinį visų akcininkų mokesčio tarifą, kuris teisingai atspindėtų kiekvienam akcininkui nepaskirstytojo pelno galimybę. Yra keletas institucijų, kurios nori naudoti kitą metodą, vadinamą „Išorinio pelningumo kriterijumi“.
Pagal šį metodą nepaskirstytojo pelno alternatyviosios sąnaudos yra grąžos norma, kurią galima uždirbti investuojant lėšas į išorinius vertybinius popierius, ty nepaskirstytojo pelno kaina yra tiesioginių investicijų investicijų grąža, o ne suma, kurią akcininkai gali gauti gauti ( investicijos).
Tai reiškia, kad šis metodas atskleidžia pagrįstas alternatyvias išlaidas, kurias galima nuosekliai taikyti. Be to, pagal šį metodą nenustatomas ribinio mokesčio tarifo apskaičiavimas. Tačiau šis metodas gali būti visuotinai priimtas. Todėl daugelis buhalterių pageidauja apskaičiuoti nepaskirstytojo pelno savikainą, lygią su nuosavo kapitalo kapitalu.
Skolos kaina:
Skolos kaina yra grąžos norma, kurią tikisi skolintojai. Tai iš tikrųjų yra palūkanų norma, kuri yra nurodyta išdavimo metu. Skola gali būti išleidžiama nominaliąja, nuolaida ar priemoka. Jis gali būti nuolatinis arba išperkamas.
Apskaičiavimo metodas:
i) Skola, išreikšta nominaliąja verte:
Skolos apskaičiavimo metodas, kuris išleidžiamas lygiu, yra palyginti lengva užduotis. Tai yra tik aiški palūkanų norma, patikslinta dėl mokesčių įsipareigojimo.
Simboliškai
K d = (1-T) R
kur K d = skolos kaina,
T = ribinis mokesčio tarifas
R = mokama palūkanų norma
Pavyzdys:
Bendrovė išleido 8% obligacijas, o mokesčio tarifas - 50%, skolos po apmokestinimo išlaidos bus 4%.
Jis gali būti apskaičiuojamas taip:
K d = (lT) R
= (1 - .5) 8
= .5 x 8
= 4%
Kadangi palūkanos yra laikomos sąnaudomis apskaičiuojant įmonės pajamas pajamų mokesčio tikslais, mokestis išskaičiuojamas iš mokėtinų palūkanų. Ši koreguota palūkanų norma taikoma tik tada, kai EBIT (pelnas / pelnas prieš palūkanas ir mokesčius) yra lygus arba viršija palūkanas. Nereikia paminėti, kad, jei nustatoma, kad EBIT yra neigiamas, prieš koreguojant mokesčių tarifą reikėtų atsižvelgti į skolos kainą, ty pirmiau nurodytu atveju skolos kaina (prieš koreguojant mokesčio tarifą) bus tik 8%.
(ii) Skolos, suteiktos priemoka arba su nuolaida:
Daugeliu atvejų obligacijos ar obligacijos gali būti išduodamos priemoka (kai ji yra didesnė už nominalią vertę) arba su nuolaida (kai ji yra mažesnė už nominalią vertę). Tokiu atveju skolos kaina neturi būti lygi palūkanų normai. Be to, jei nuolaidos ar įmokos yra amortizuojamos pajamų mokesčio tikslais, taip pat reikėtų atsižvelgti į tai.
Tačiau tinkama skolos išlaidų apskaičiavimo formulė, kai dalyvauja nuolaidos ar įmokos ir flotacijos išlaidos, yra:
Kd = C / P (1-T)
kur Kd = skolos kaina
C = metiniai palūkanų mokėjimai
P = grynosios pajamos
T = Taikoma mokesčių norma
7 iliustracija:
Bendrovė išleidžia 10 proc. 2, 00 000. Mokesčių tarifas yra 55%.
Apskaičiuokite skolos po apmokestinimo kainą, jei obligacijos išleidžiamos (i) nominaliąja verte, ii) 10% nuolaida, ir iii) 10% priemoka.
8 iliustracija :
Bendrovė kelia Rs. 90 000 iš 1000, 10% Rs obligacijų. 100 kiekviena su 10% nuolaida, grąžinta nominaliąja verte po 10 metų.
Jei įmonės mokesčio tarifas yra 50, kokia yra įmonės skolos kapitalo kaina?
(iii) Išperkamos skolos kaina:
Jei skolos ir (arba) obligacijų išpirkimas pasibaigia pasibaigus laikotarpiui, faktinė skolos kaina prieš mokesčius gali būti apskaičiuojama pagal formulę:
9 iliustracija:
Bendrovė išleidžia 10 000, 10% „R“ obligacijų. 10 ir supranta Rs. 95 000 po to, kai leido 5% komisinių sumokėti tarpininkams. Obligacijos išperkamos po 10 metų.
Apskaičiuokite faktines skolos išlaidas prieš mokesčius.
Privilegijuotųjų akcijų kapitalo kaina:
Privilegijuotojo akcinio kapitalo sąnaudų vertinimo procedūra sukuria kai kurias konceptualias problemas. Žinome, kad skolos / skolinimosi atveju yra teisinė prievolė sumokėti palūkanas nustatytu fiksuotu tarifu, o jei privilegijuotoji akcija nėra, tokio teisinio įsipareigojimo nėra.
Kai kurie kiti gali teigti, kad, kadangi privilegijuotieji dividendai nėra teisiškai privalomi bendrovei (net jei tokie dividendai mokami), jis negali būti laikomas mokesčiu už pajamas. Atvirkščiai, jų teigimu, tai yra pajamų paskirstymas ar paskirstymas savininkų klasei, ir todėl privilegijuotieji dividendai nėra sąnaudos.
Tačiau tai nėra teisinga, nes nors bendrovė teisiškai neprivalo mokėti privilegijuotųjų dividendų, tas pats mokamas, kai bendrovė uždirba pakankamą pelną. Jei privilegijuotieji dividendai nebus sumokėti, tai sukels pavojingą situaciją akcininkų akcininkų požiūriu.
Jei privilegijuotieji dividendai nėra reguliariai mokami, privilegijuotieji akcininkai turės teisę dalyvauti visuotiniame akcininkų susirinkime tam tikromis sąlygomis, kurių akcininkai nenori.
Be to, susikaupusių įsiskolinimų lengvatų dividendai gali turėti neigiamos įtakos teisei į akcininkus. Todėl privilegijuotųjų akcijų savikaina turėtų būti apskaičiuojama lyginant su obligacijų savikaina.
Skaičiavimo metodas yra:
K p = D P / P kur,
K p = Privalomųjų akcijų kaina
D P = Fiksuoto prioriteto dividendai
P = Grynosios pajamos iš privilegijuotųjų akcijų
10 iliustracija:
Bendrovė išleidžia 1000, 10 proc. „R“ preferencinių akcijų. 100 kiekvienos.
Apskaičiuokite privilegijuoto akcinio kapitalo kainą, kai jie išleidžiami i) 10% priemoka, ir ii) 10% nuolaida.
Išperkamos pirmenybės akcijų kainos:
Šiuo atveju kapitalo kaina yra diskonto norma, kuri prilygsta grynosioms pajamoms iš privilegijuotųjų akcijų pardavimo ir dabartinės būsimos dividendų vertės ir pagrindinės sumos grąžinimo. Apskaičiavimo metodas bus panašus į anksčiau išreikštą išpirkimo obligacijų skaičiavimo metodą.
Įdomu pažymėti, kad privilegijuotojo akcinio kapitalo kaina nėra koreguojama pagal mokesčius, nes tai nėra mokestis už pelną, o pelno paskirstymas.
