2 Pagrindinės skolos priemonių rūšys
Šiame straipsnyje kalbama apie dvi pagrindines skolos priemonių rūšis. Tipai: 1. Paskolų sindikavimas 2. Tarptautinė obligacijų rinka.
Tipas # 1. Paskolų sindikacija:
Didėjant Indijos paskolų dydžiui, Indijos bankams buvo sunku atskirai rizikuoti. Daugelyje šalių reguliavimo institucijos taip pat riboja atskirų pozicijų dydį.
Tai lėmė dvi „klubo paskolų“ ir „sindikuotų paskolų“ praktikas.
Pagal klubo paskolas yra maža bankų grupė, prisijungianti prie klubo ir suteikianti paskolą.
Sindikuotos paskolos yra pagrindinė vadybininkė arba grupės sindikatas, kviečiant dalyvauti kituose bankuose. Tradiciškai svarbiausi komerciniai bankai buvo pagrindiniai vadovai. Tačiau pastaruoju metu investiciniai bankai, tokie kaip Merill Lynch ir Morgan Stanly, veikė šioje srityje. Didelėse paskolose sindikatas gali sudaryti kelis šimtus bankų.
Atsižvelgiant į tai, kad sindikuotos paskolos gali būti greitai organizuotos, jos tapo pagrindiniu įmonių įsigijimo finansavimo šaltiniu.
Mokėtini mokesčiai:
Sindikuotosioms paskoloms priskiriamas valdymo mokestis (kurį skolininkas moka paskolos pasirašymo ar pirmojo išpirkimo metu), įsipareigojimo mokestis (mokamas už suteiktą paskolos dalį suteikimo laikotarpiu) ir agento mokestis (mokamas agento bankui administravimo išlaidoms padengti). paskolų valiuta).
Sindikuotieji vidutinės trukmės kreditai nebūtinai naudojami finansuoti projektus. Daugelis šalių panaudojo pajamas iš bendrojo mokėjimų balanso, finansuoti vidaus biudžeto deficitą arba finansuoti esamą išorės skolą.
Paskolų sindikacija:
Paskolos dydis yra didelis, pavieniai bankai negali arba negalės atskirai finansuoti. Jie norėtų, kad rizika būtų paskirstyta daugeliui bankų arba bankų grupė vadinama „paskolų sindikacija“. Šiomis dienomis yra didelė bankų grupė, kuri sudaro sindikatus, kad organizuotų didžiulį paskolų kiekį įmonių skolininkams - įmonei, kuri norėtų paskolos, bet nežino apie tuos bankus, kurie nori skolinti.
Vadinasi, čia yra svarbus vaidmuo. Kai paskolos gavėjas nusprendžia dėl paskolos dydžio, jis parengia informacinį memorandumą, kuriame pateikiama informacija apie skolininką, atskleidžiančią savo finansinę padėtį ir kitą informaciją, pvz., Reikalaujamą sumą, jo šalies tikslą, verslo duomenis ir ekonomiką. Tada jis gauna pasiūlymus (po to skolininkas ir skolintojai, sėdintys per stalą, aptarti paskolų teikimo terminus ir sąlygas, vadinamas „sindikacija“).
Sindikacijos procesas prasideda nuo paskolos gavėjo kvietimo teikti pasiūlymus. Paskolos gavėjas nurodo fondo reikalavimą, valiutą, kursą ir kt. Įgaliojimas suteikiamas konkrečiam bankui ar institucijai, kuri prisiims atsakomybę už paskolos sindikavimą, organizuojant finansavimo bankus.
Sindikacija atliekama geriausiu pastangų pagrindu arba pasirašymo pagrindu. Paprastai vadovaujantis vadybininkas veikia kaip paskolų sindikatorius, vadovaujantis vadybininkas atlieka dvigubas užduotis, tai yra sindikato dokumentų ir paskolos sutarties sudarymas. Bendruosius dokumentus pasirašo dalyvaujantys bankai arba bendrosios sąlygos.
Taigi sindikuotų paskolų pranašumai yra paskolos dydis, lėšų greitis ir patikimumas, paskolos trukmė, grąžinimo lankstumas, mažesnės fondo išlaidos, valiutos įvairovė, paprastesni bankų santykiai ir galimybė per derybas.
Paskolų sindikacijos veiksmai:
1. Skolininkas nusprendžia dėl paskolos dydžio ir valiutos, kurią jis nori pasiskolinti, ir kreipiasi į bankus, kad galėtų organizuoti finansavimą verslo, paskolos tikslo ir kt. Pagrindu.
2. Dėl rinkoje priimtino pavadinimo paprastai keli bankai ar bankų grupė pateiks pasiūlymus, nurodydami plačias sąlygas, kuriomis jie nori organizuoti paskolą. Bankas siūlo būti vadovu. Savo pasiūlymuose pagrindinis vadovas nurodys paskolą ir jos įsipareigojimus bei kitus mokesčius ir paskirstymą per LIBOR, dėl kurio jie nori susitarti dėl paskolos.
3. Paskolos gavėjas pasirenka pasiūlymą, kuris jam atrodo geriausias, atsižvelgiant į bendrą paketo kainą, kitas sąlygas ir santykių veiksnį ir tt, gaunant pasiūlymą iš įvairių bankų ar bankų grupių.
4. Paskolos gavėjas ir skolintojai paskolą gauna pagal informacinį memorandumą, kuriame pateikiama finansinė informacija ir kita informacija apie skolininką. Vadovaudamasis informaciniu memorandumu, paskolas iš skolintojų dalyvautų vadovaujantysis vadovas.
5. Visus mokesčius parodys dalyvaujantis bankas (pagal jų dalyvavimą) ir pagrindinį vadovą.
6. Vadovaujantis vadybininkas yra atsakingas už likutinės sumos finansavimą.
7. Kitas žingsnis, kai paskolos gavėjai ir skolintojai užbaigia paskolos sutartį, atliekami po to, kai dalyviai yra žinomi ir paskola skelbiama per finansinį spaudą.
Svarbi paskolos sutarties nuostata:
1. Paskolos sutartyje nurodomi palūkanų, įsipareigojimų mokesčiai ir valdymo mokesčiai, kuriuos skolininkas turi sumokėti skolintojui.
2. Dokumentas, susijęs su skolininko finansine padėtimi, viršijimo finansavimo sutartimi, gautais patvirtinimais (pvz., Susiję su mokesčiais, sumažinimu šaltiniuose), susieti kitus finansinius reikalavimus (jei reikia), advokatų pažymėjimai ir kitas vidaus ir išorės patvirtinimas, kad būtų reikalaujama.
3. Turi būti priimtas sprendimas dėl pirminio arba antrinio užstato, už kurį suteikiama paskola.
4. Aplinkybės, kurios turi būti laikomos įsipareigojimų neįvykdymu ir skolininko atžvilgiu, kai skolininkas nevykdo paskolos, kryžminės įsipareigojimų neįvykdymo sąlygos (kuriomis siekiama suteikti skolintojams teisę paspartinti paskolos grąžinimą skolininko ar garanto atveju) nesilaikoma pagal bet kokią paskolos sutartį) ir tt.
5. Jurisdikcija yra svarbi bet kurios tarptautinės paskolos sutarties dalis ir nurodo, kurios šalies teisė taikoma.
Privalumai:
1. sindikuotos paskolos gali padidinti konkurenciją jūsų verslui, paskatindamos kitus bankus dėti daugiau pastangų, kad rinkos informacija būtų jūsų akivaizdoje, tikėdamiesi būti pripažinta.
2. Struktūros ir kainų lankstumas. Skolininkai turi įvairias galimybes formuoti savo sindikuotą paskolą, įskaitant daugiavaliutų pasirinkimo galimybes, rizikos valdymo metodus ir išankstinio mokėjimo teises be baudos.
3. Sindikuotosios patalpos atneša įmonėms geriausias kainas ir atsargines bendroves laiko ir pastangų derėtis atskirai su kiekvienu banku.
4. Paskolų sąlygos gali būti sutrumpintos.
5. Padidėjęs grįžtamasis ryšys. Kartais bankai yra linkę pasidalinti perspektyvomis verslo klausimais su agentu, kad jie nenorėtų pasidalinti su skolinimosi verslu.
6. sindikuotos paskolos suteikia skolininkui didesnį matomumą atviroje rinkoje. Bunn pažymėjo, kad „komercinių popierių emitentams reitingų agentūros vertina daugiametę sindikuotą priemonę kaip stipresnę paramą nei keletas dvišalių vienerių metų kredito linijų“.
Kodėl sindikuota paskola?
Skolintojai ir bankai, ir instituciniai paslaugų teikėjai porą metų sugriežtino savo diržus, siekdami sumažinti jų riziką ar poveikį. Nors šiandien skolintojai gali būti grynieji pinigai, jie nenori išmesti pinigų į kiekvieną sandorį, kuris kerta jų stalus.
Skolintojai gali nenorėti laikyti didelių skolos sumų iš vieno verslo kliento, o vietoj to pasirinktų sandorį ir likusį likutį skelbia kitiems bankams ar instituciniams skolintojams. Ši strategija skleidžia riziką ar poveikį daugeliui skolintojų. Skolininkas, naudą didindamas skolinimosi pajėgumą su keliais kredito teikėjais. Ir yra papildomų privalumų.
1. Mažiau brangus finansavimas nei obligacijos, mažesnės palūkanų normos ir išankstinės išlaidos.
2. Išankstinis apmokėjimas gali būti taikomas be baudos ar priemokos.
3. Išplėstinė prieiga prie ne kredito produktų, tokių kaip kapitalo rinkų sprendimai ir patirtis.
Sindikuotos paskolų rinkos:
Sindikuotos paskolos suprantamos kaip tarptautinės, nors tam tikri geografiniai regionai išsaugo unikalias savybes. Plati tarptautinė rinka yra Šiaurės Amerika, EMEA ir Azija. Azijoje, atsižvelgiant į paskolų dydį ir dydį, Japonija dažnai yra išskirta kaip svarbi rinka.
Sindikuotos paskolos rinka galėtų būti maždaug padalyta į dvi sindikuotų paskolų „klases“ . Pirma, skirta mažesnėms įmonėms (maždaug 20–250 mln. Paskolų dydžiai), fondų lėšos, kurias paprastai skolina fiksuota bankų grupė už fiksuotą sumą.
Šiaurės Amerikoje ir Europoje didesnės paskolos, nei tai dažnai yra atviros prekybai, todėl jos beveik tampa labiau įprastos obligacijos. Šių paskolų pirkėjai yra rizikos draudimo fondai, pensijų fondai, bankai ir kitos investicinės priemonės. Azijos rinkose yra nedaug paskolų, kuriomis laisvai prekiaujama tokiu būdu.
Antra, iki antrinės paskolos paskolos krizės, didesnės sindikuotos paskolos, nors ir „padengė“ vieną banką, dažnai buvo parduotos tarptautinėms kapitalo rinkoms po perpakavimo į trestus ir parduodamos kaip įkeistos paskolos įsipareigojimai. Didesnių paskolų atveju buvo tam tikrų įrodymų, kad agentų bankai dažnai garantuotų šių paskolų dalis, specialiai skirtas parduoti kaip užtikrintas paskolas.
Šis draudimas galėjo viršyti platesnį tikėtiną tradicinių skolintojų apetitą. Žlugus daugeliui tarptautinių fiksuotų pajamų (paskolų) kapitalo rinkų aspektų dėl subprime krizės, daugelis bankų buvo užstrigę pasirašytomis pozicijomis, galbūt tokiomis sąlygomis, kurių jie nebūtų skolinę per visą nurodytą verslo paskolos laikotarpį. Tai vadinama „pakabinta“ arba „pakimba“ garantija arba paskola, ir buvo atsakinga už dalį neseniai finansinių institucijų nuostolių.
Tipas # 2. Tarptautinė obligacijų rinka:
Obligacijos:
Obligacijos yra IOU, kurias išleidžia viešieji ir privatūs subjektai, kad padengtų įvairias išlaidas. Investuotojams obligacijos užtikrina stabilumą prieš atsargų nenuspėjamumą ir turėtų būti beveik kiekvieno portfelio dalis.
Daugelyje, bet ne visose rinkose obligacijos judės priešinga kryptimi. Jei atsargos auga, obligacijos yra mažesnės ir, jei atsargos yra mažesnės, obligacijos išauga. Tai yra labai platus apibendrinimas, tačiau tai padeda paaiškinti, kodėl obligacijos yra geras priešprieša atsargoms.
Galite rinktis iš įvairių obligacijų ir kiekvienam tipui būdingos tam tikros savybės.
XIX a. Užsienio šalių obligacijų, daugiausia vyriausybės ir geležinkelio įmonių, emitentai Londono rinkoje naudojo finansus. Užsienio obligacijos yra obligacijos, išleistos vidaus rinkoje (ne rezidentų vienetų valiuta). Kontroliuojant kapitalo judėjimą, su vyriausybe susijusius daugelį užsienio obligacijų buvo išleistos JAV, Jungtinės Karalystės, Vokietijos, Japonijos, Šveicarijos ir kt. Vidaus rinkose.
Šiuolaikinis „Jargon“ reiškia „Yankee“ obligacijas, t. Y. JAV, vidaus rinkoje, „Bulldog“ obligacijas Jungtinėje Karalystėje, „Samurai“ obligacijas Japonijoje ir kt. išleidžiamos valiutos, pvz., Europoje parduodama dolerio obligacija yra ofšorinė obligacija.
Norminiai reikalavimai yra ne tokie griežti, kai užsienio obligacijų emisijos vykdomos privačiojo platinimo pagrindu, o ne kviečiant plačiąją visuomenę pasirašyti.
Euro obligacijos :
Tarptautinės sindikato bankų pasirašytos obligacijos, parduodamos tarptautiniu mastu kitose šalyse nei ta valiuta, kurioje ji yra išreikšta, vadinamos euro obligacija. Šiam klausimui netaikomi nacionaliniai apribojimai.
Toliau pateikiama išsami diskusija apie euro obligacijas:
1. Euro obligacijų rinka beveik neturi oficialių taisyklių.
2. Euroobligacijos yra tarptautinės obligacijos, išleistos kita valiuta nei ta valiuta ar rinka.
3. Paprastai išduoda tarptautinė bankų ir finansų įstaigų sindikatas.
Euro obligacijų emitentas:
Paprastai bankas nurodo:
1. Norima nominalo valiuta,
2. Suma ir
3. Tikslinė norma.
Privalumai :
1. Maža nominali vertė ir didelis likvidumas, \ t
2. Lankstumas emitentui,
3. Tiek individualiems, tiek instituciniams investuotojams ir
4. Nėra poveikio mokėjimų balansui.
Priemonės arba euro obligacijų tipai:
(1) Tiesios obligacijos:
Obligacija, kuri grąžins pagrindinę sumą jos išpirkimo dieną vienai eigai, vadinamai bullet mokėjimu, tam tikromis datomis sumokės tam tikrą palūkanų sumą ir neturi konversijos privilegijos ar kitų specialių savybių.
(2) Kintamojo kurso pastabos:
Kintamųjų palūkanų obligacijos (FRN) yra bet kurios valiutos skolos vertybinių popierių obligacijos, kurios suteikia teisę turėtojui reguliariai gauti palūkanų kuponus. FRN kuponai periodiškai nustatomi, kad atitiktų Londono / Euribor tarpbankinės siūlomos palūkanų normos. Paprastai sutarta norma yra lyginamoji palūkanų norma ir papildomas skirtumas, kuris nustatomas kas tris – šešis mėnesius.
Palūkanų norma kinta ir nustatoma virš LIBOR.
Palūkanų normos peržiūrimos kas 3-6 mėnesius.
Turinys :
1. Problemos,
2. Variacijos,
3. Rizika ir
4. Prekyba.
FRN savybės :
1. Orientacinė norma, \ t
2. marža,
3. Ataskaitinis laikotarpis ir
4. Terminas.
Kai kurie FRN turi specialius bruožus, tokius kaip maksimalūs arba minimalūs kuponai, vadinami viršutiniais FRN ir grindimis FRN. Tie, kurie turi tiek minimalius, tiek maksimalius kuponus, vadinami nulenktais FRN. FRN taip pat galima gauti sintetiniu būdu iš fiksuotos palūkanų obligacijos ir palūkanų normos apsikeitimo sandorio. Šis derinys yra žinomas kaip turto apsikeitimo sandoris.
(3) Flip-Flop FRN:
Čia investuotojai turi galimybę paversti popierių į fiksuotą palūkanų normos priemonę tam tikro laikotarpio pabaigoje. Pasaulio bankas išleido FRN visam laikui ir turėjo 50 bazinių punktų daugiau nei JAV iždo palūkanų norma. Investuotojai gali pasirinkti 6 mėnesius.
(4) Nesutampa FRN:
Šie užrašai yra pusmetiniai palūkanų mokėjimai, nors faktinė norma yra nustatoma kas mėnesį. Tai leidžia investuotojams pasinaudoti arbitražu, atsirandančiu dėl skirtingų palūkanų normų skirtingų terminų.
(5) Minimax FRN:
Šie banknotai apima tiek minimalius, tiek maksimalius kuponus, kuriuos investuotojai gaus kaip minimalų tarifą, ir maksimalią palūkanų normą.
(6) Nulinės atkarpos obligacijos:
Tai yra obligacijų rūšis, kuriai netaikomi atkarpos mokėjimai, bet yra išduodama didelę nuolaidą iki nominalios vertės. Pvz., Tarkime, kad nulinės atkarpos obligacija su 1000 JAV dolerių verte ir 10 metų iki išpirkimo sandorio yra $ 600; šiandien mokate 600 JAV dolerių už obligaciją, kuri bus verta 1000 JAV dolerių per 10 metų.
Užsienio obligacijos :
Užsienio obligaciją vidaus rinkoje išleidžia užsienio subjektas vidaus rinkos valiuta. Obligacijas reguliuoja vidaus rinkos institucijos ir paprastai jiems suteikiami slapyvardžiai, susiję su vidaus rinka, kurioje jie siūlomi.
Kadangi investuotojai į užsienio obligacijas paprastai yra šalies šalies gyventojai, investuotojai juos laiko patraukliais, nes jie gali pridėti užsienio turinį į savo portfelius be papildomo valiutos kurso poveikio.
Užsienio obligacijų tipai apima buldogų obligacijas, matildos obligacijas ir samurajų obligacijas:
(1) Samurajų obligacijos:
Jenomis išleistos obligacijos, išleistos Tokijuje ne Japonijos bendrovės ir pagal Japonijos taisykles. Kitos jenos obligacijų rūšys yra Euroyens, išleistos kitose šalyse nei Japonija.
„Samurai“ obligacijos suteikia emitentams galimybę naudotis Japonijoje esančiu investiciniu kapitalu. Pajamos iš samurajų obligacijų išleidimo gali būti naudojamos ne Japonijos kompanijoms, kad galėtų įsilaužti į Japonijos rinką, arba ją galima konvertuoti į išleidžiančios bendrovės vietinę valiutą, kuri bus naudojama esamoms operacijoms. Samurajų obligacijos taip pat gali būti naudojamos užsienio valiutos kurso rizikai apsidrausti.
(2) „Yankee“ obligacijos:
Obligacijos, išreikštos IJS doleriais ir kurias JAV viešai išleidžia užsienio bankai ir korporacijos. Pagal 1933 m. Vertybinių popierių įstatymą šios obligacijos pirmiausia turi būti įregistruotos Vertybinių popierių ir biržos komisijoje (SEC) prieš jas parduodant. „Yankee“ obligacijos dažnai išleidžiamos dalimis, ir kiekvienas pasiūlymas gali būti toks pat kaip 1 mlrd.
Dėl aukštų griežtų taisyklių ir standartų, kurių reikia laikytis, gali praeiti iki 14 savaičių (arba 3, 5 mėn.), Kai „Yankee“ obligacija bus siūloma visuomenei. Proceso dalis apima skolos reitingų agentūrų vertinimą dėl Yankee obligacijos pagrindinio emitento kreditingumo.
Užsienio emitentai linkę išleisti obligacijas „Yankee“, kai JAV palūkanų normos yra mažos, nes tai leidžia užsienio emitentui sumokėti mažiau pinigų palūkanų mokėjimams.
(3) „Bulldog“ obligacijos:
Sterlingų obligacijos, kurias Londone išleido ne britų kompanija. Šios sterlingų obligacijos vadinamos buldogo obligacijomis, nes buldogas yra Anglijos nacionalinis simbolis.
(4) „Matilda“ obligacijos:
Australijos doleriu išreikštas ir Australijos rinkoje išleistas užsienio ūkio subjektas. Jis taip pat žinomas kaip „kengūros ryšys“. 1994 metais sukurta „matilda“ obligacijų rinka yra palyginti maža.
Vidutinės trukmės obligacijos (MTN) :
Pastaba, kuri paprastai subręsta nuo penkerių iki dešimties metų. Bendrovės pastaba, kurią bendrovė nuolat siūlo investuotojams per platintoją. Investuotojai gali rinktis iš skirtingų terminų - nuo devynių mėnesių iki 30 metų. Pastabos svyruoja nuo 1 iki 10 metų. Žinant, kad raštas yra vidutinės trukmės laikotarpis, investuotojai supranta, kokie jos terminai bus, kai jie palygins savo kainą su kitų fiksuotų pajamų vertybiniais popieriais.
Visi kiti lygūs, vidutinės trukmės obligacijų palūkanų norma bus didesnė už trumpalaikių obligacijų palūkanų normą. Tokią skolos programą naudoja bendrovė, kad ji galėtų turėti nuolatinių pinigų srautų iš skolos išleidimo; ji leidžia bendrovei pritaikyti savo skolos vertybinius popierius, kad atitiktų savo finansavimo poreikius. Vidutinės trukmės obligacijos leidžia bendrovei užsiregistruoti tik vieną kartą, o ne kiekvieną kartą, kai yra skirtingi terminai.
Pastabų išdavimo priemonė (NIF) :
Tai vidutinės trukmės skolos priemonės, kurios išleidžiamos trumpam laikotarpiui, paprastai metams ir gali būti perduodamos, kai reikia. Komercinių bankų sindikatas, sutinkantis pirkti trumpalaikius ir vidutinės trukmės laikotarpius, pažymi, kad skolininkas negali parduoti euro valiutos rinkoje.
Ši priemonė, pagal kurią bankai teikia kreditą, vadinama „Revolution Underwriting Facility“ (RUF). NIF palūkanų normos yra pasiskirstytos pagal LIBOR. NIF variantas yra daugiafunkcinis įrenginys. Čia paskolos gavėjas gali pritraukti lėšas - tai keletas būdų (trumpalaikiai avansai ir banko priėmimas, ir, žinoma, galimybės pasirinkti terminą ir valiutą).
