Kokios yra pagrindinės apsikeitimo struktūros?

Pagrindinės apsikeitimo struktūros yra tokios:

Apsikeitimo rinkos augimas ir tęstinė sėkmė yra nedidelė dalis jo dalyvių kūrybiškumui.

Image Courtesy: forum.autodesk.com/autodesk/attachments/autodesk/66/213767/1/Structures.JPG

Dėl to šiuo metu turimos apsikeitimo struktūros ir būsimos potencialios struktūros, kurios laiku taps dar viena rinkos „norma“, riboja tik rinkoje dalyvaujančių žmonių vaizduotė ir išradingumas.

Nepaisant to, dabartiniai rinkos apsikeitimo sandoriai yra keturios pagrindinės struktūros, kurios dabar gali būti laikomos „pagrindinėmis“. Šios struktūros yra:

1. Palūkanų normų apsikeitimo sandoris

2. Fiksuotos palūkanų normos apsikeitimo sandoris

3. Valiutos kupono apsikeitimo sandoris

4. bazinės normos apsikeitimo sandoris

Toliau pateikiama šių pagrindinių apsikeitimo struktūrų ir kai kurių jų pagrindinių programų santrauka.

Palūkanų normos apsikeitimo sandoris:

Pagrindinę palūkanų normos apsikeitimo sandorio struktūrą sudaro dviejų fiksuotų palūkanų palūkanų sandorio šalių mainai už kintamųjų palūkanų palūkanas ta pačia valiuta, apskaičiuotas remiantis abipusiškai sutarta sąlygine pagrindine suma.

Ši pagrindinė suma, kuri paprastai prilygsta pagrindiniam turtui ar įsipareigojimams, kuriuos sandorio šalys „keičiasi“, taikoma tik apskaičiuojant palūkanas, kurias reikia keisti pagal apsikeitimo sandorį.

Tai niekada fiziškai neperduodama tarp sandorio šalių. Per šią paprastą apsikeitimo struktūrą kitos sandorio šalys gali konvertuoti pagrindinį fiksuoto palūkanų turtą / įsipareigojimą kintamos palūkanų normos turtu / įsipareigojimu ir atvirkščiai.

Daugumą palūkanų normų apsikeitimo sandorių lemia kiekvienos sandorio šalies sutaupytos lėšos. Šie dažnai sutaupomi sąnaudos atsiranda dėl sandorio šalių kredito būklės skirtumų ir kitų struktūrinių sumetimų.

Apskritai investuotojai į fiksuotų palūkanų normos priemones yra jautresni kredito kokybei nei kintamųjų palūkanų banko skolintojai. Atitinkamai reikalaujama, kad fiksuotosios palūkanų normos skolos vertybinių popierių emitentui būtų taikoma didesnė priemoka nei kintamųjų palūkanų normos bankų rinkoje.

Todėl palūkanų normos apsikeitimo sandorio šalys gali gauti arbitražo pranašumą patekdamos į rinką, kurioje jos turi didžiausią santykinį sąnaudų pranašumą, ir tada sudaro palūkanų normos apsikeitimo sandorį, kad konvertuotų tokiu būdu sukauptų lėšų kainą iš fiksuoto dydžio į kitą. kintamosios palūkanų normos pagrindu arba atvirkščiai.

Kredito arbitražą, kurį galima gauti naudojant palūkanų normos apsikeitimo sandorį, galima iliustruoti dviem bendrovėmis. A ir B bendrovės, turinčios šiuos profilius (žr. 1 pavyzdį).

Kaip tikėtasi. Bendrovė A, turinti geresnę kredito kokybę, turi didesnį santykinį pranašumą prieš bendrovę fiksuotos palūkanų normos rinkoje.

Nepaisant to, kad A kompanija taip pat gali pigiau finansuoti palūkanų normos lėšas nei B bendrovė, potencialus arbitražas, todėl įmonės A ir B įmonės gali patirti sąnaudų taupymą, įvertindamos rinkas, kuriose jos turi didžiausią santykinį sąnaudų pranašumą ir sudarė didžiausią pranašumą. palūkanų normos apsikeitimo sandoris.

Dėl šio gebėjimo pervesti fiksuotą palūkanų normos pranašumą į kintamųjų palūkanų įsipareigojimus daugelis aukštos kokybės kreditų, išleidžiančių fiksuotų palūkanų normos eurobondus, tik „apsikeitė“ ir daugeliu atvejų gauna subfondo LIBOR finansavimą.

Naudojant netinkamą struktūrą fiksuotos palūkanų normos euroobligacijų emisijoje, emitentas gali gauti reikšmingą finansavimą žemiau LIBOR.

Šis patraukliausias tarifas yra įmanomas dėl: a) kruopštaus euroobligacijų emisijos laiko, siekiant užtikrinti jos sėkmę pagal geriausius tarifus ir (b) tikslaus apsidraudimo sandorių ir atidėto apsikeitimo sandorio sudarymo datą, kad būtų užtikrintas geriausias galimas apsikeitimo terminas emitentui.

„Sandorio šalis“ gali būti bankų ir verslo klientų derinys. Bankai gali norėti apsidrausti nuo fiksuotos palūkanų normos pajamų kintamos palūkanų normos, kuri visiškai atitiko savo kintamųjų palūkanų normos įsipareigojimus, kad sumažintų palūkanų normos poziciją.

Korporatyviniai klientai gali norėti apdrausti savo kintamųjų palūkanų finansavimą į fiksuotų palūkanų įsipareigojimus, kurių dydis ir terminas nėra prieinamas tiesioginės fiksuotos palūkanų normos rinkoje.

Laikantis pagrindinio sandorio, tarpininkavimas gali suteikti tiek bankams, tiek jos verslo klientams apsikeitimo sandorių sąlygas, kad atitiktų jų tikslus, o paskui euroobligacijų emisiją užrakintų į priešingą apsikeitimo sandorį, kai euroobligacijų rinka labiausiai reagavo į šią problemą.

Be sąnaudų pranašumų, palūkanų normų apsikeitimo sandoriai taip pat yra puikus mechanizmas, leidžiantis subjektams veiksmingai patekti į rinkas, kurios kitaip dozuojamos atsižvelgiant į kredito kokybę, nepakankamą vardą ar pernelyg didelį naudojimą.

Galimybė gauti rinkų naudą, neatsižvelgiant į prospekto atskleidimą, kredito reitingus ir kitus formalius reikalavimus, suteikia papildomos naudos, ypač privačioms įmonėms. Puikus swap rinkų lankstumo pavyzdys teikiant šias išmokas yra palūkanų normos apsikeitimo sandorių, naudojančių komercinius popierius, augimas kaip pagrindinė kintamųjų palūkanų norma.

Palūkanų normų apsikeitimo rinka taip pat suteikia finansinius pinigus taip, kad būtų sukurtas puikus mechanizmas, skirtas valdyti palūkanų normos sąnaudas ir pozicijas, paliekant pagrindinį lėšų šaltinį.

Pavyzdžiui, fiksuotos palūkanų normos finansavimo išlaidos gali sumažėti mažėjančioje palūkanų normų aplinkoje, naudojant pagrindinį finansavimą. Tai gali būti iliustruojama atsižvelgiant į bendrovės A veiksmus, kurių pagrindinė fiksuoto dydžio skola yra 12% per metus mažėjančių palūkanų normų laikotarpiu: \ t

a) Palūkanų normų pradžioje mažėjant: - 12 proc. fiksuotosios palūkanų skolos bendrovė A pakeis finansavimą iš LIBOR.

(b) Palūkanų normų mažėjimo laikotarpiu: - A kompanija paliks apsikeitimo sandorį, nes sumažės palūkanų normos.

c) Palūkanų normų sumažėjimo pabaigoje: - A kompanija pradės antrą apsikeitimo sandorį, kad „užrakintų“ naujus mažesnius fiksuotus, ty, 10%, tarifus.

Minėtų sandorių serijos grynasis poveikis yra 2% taupymas įmonei A, nes grynosios lėšų kainos sumažinamos nuo 12% iki 10%.

Apskritai palūkanų normų apsikeitimo sandorių rinkos veiklą galima suskirstyti į du sektorius - pirminę ir antrinę rinką. Pirminė rinka gali būti toliau suskirstyta į du subsektorius pagal „žaliavos“ šaltinį palūkanų normų apsikeitimo banko / finansų rinkos finansavimo / apsidraudimo priemonėms ir ypač vertybinių popierių rinkoms, Europos obligacijų rinkai.

Galima išskirti veiklą pirminiame sektoriuje pagal terminą ir žaidėjo tipą. Trumpalaikis pirminės rinkos sektorius iš esmės yra tarpbankinė rinka, kurioje dominuoja didžiųjų ir mažų bankų finansavimas ir apsidraudimo veikla.

Bankai yra tiek „paslaugų teikėjų“ (kintamųjų palūkanų mokėtojai), tiek „gavėjų“ (fiksuotų palūkanų mokėtojai) rinkos segmente, priklausomai nuo jų turto bazės struktūros. Todėl rinkos kainos ir pozicijų priėmimas yra labai svyruojantis, todėl yra tik patyrusiems prekiautojams.

Tokiems prekiautojams pelno potencialas yra aukštas, o rizika, susijusi su pozicijų priėmimu, o taip pat didelė, yra valdoma dėl įspūdingo priemonių, skirtų valdyti riziką.

Dalyviai, kurie daugiausia yra bankai, apima daugelį brokerių, kurie išplėtė savo įprastinę pinigų rinkos veiklą su bankais ir įtraukė palūkanų apsikeitimo sandorius.

Sėkmė, kaip tarpininkas ar pagrindinė įmonė šiame pirminės rinkos segmente, priklauso ne tik nuo glaudios įstaigos iždo ir apsikeitimo operacijų integracijos, bet ir nuo paskirstymo ir ypač į galimybę greitai persikelti pozicijas dėl kainų nepastovumo ir rizikos, būdingos Parduotuvė.

Inventorius (ty užimta, bet ne uždara pozicija) taip pat greitai tampa pasenusi trumpalaikėje rinkoje, nes daugelis sandorių atliekami „vietoje“ (nedelsiant); taigi, bet kokio laikotarpio pozicija gali reikšti, kad inventorius negali judėti nepriklausomai nuo kainos.

Tačiau trumpalaikių apsikeitimo sandorių antrinės rinkos augimas sumažino pozicijų prisiėmimo riziką trumpalaikėje pirminėje rinkoje. Ypač svarbi antrinės rinkos plėtrai buvo finansinių ateities sandorių rinkos sukūrimas, siekiant sukurti „kitą pusę“ palūkanų apsikeitimo sandorį.

Nors finansiniai ateities sandoriai yra labai sudėtingi, kad juos būtų galima tinkamai vykdyti, labai greitai ir staigiai judėti šioje rinkoje, taigi ir „vėjo ir atsipalaiduoti“ šias struktūras, siekiant padidinti pelną, padidino likvidumą (arba alternatyvių kainų apsikeitimo sandorių prieinamumą). antrinėje rinkoje.

Fiksuotas palūkanų normos apsikeitimas:

Fiksuotos palūkanų normos valiuta, apsikeitimo sandorį sudaro dviejų fiksuotų palūkanų palūkanų sandorio šalių mainai už vieną valiutą už fiksuotą palūkanų normą kitoje valiuta. Visi trys pagrindiniai žingsniai yra bendri visiems valiutų apsikeitimo sandoriams: -

a) Pirminis keitimasis informacija:

Atsiradus apsikeitimo sandoriui, kitos sandorio šalys keičiasi pagrindinėmis apsikeitimo sandorio sumomis pagal sutartą keitimo kursą. Nors šis rodiklis paprastai grindžiamas valiutos keitimo kursu, taip pat gali būti naudojamas išankstinis kursas, nustatytas prieš apsikeitimo sandorio pradžios datą. Šis pradinis keitimasis gali būti „sąlyginis“ (ty fizinis pagrindinės sumos keitimas) arba „fizinis“ keitimasis.

Nesvarbu, ar pradinis keitimasis, ar jis yra fizinis, ar sąlyginis, yra vienintelė svarba nustatyti atitinkamų pagrindinių sumų dydį, siekiant: a) apskaičiuoti vykdomus palūkanų mokėjimus ir (b) pakartotinį pagrindinių sumų keitimą pagal \ t apsikeitimo sandorį.

b) Nuolatinis keitimasis interesais:

Nustačius pagrindines sumas, kitos sandorių šalys moka palūkanų mokėjimus pagal pagrindines sumas pagal atitinkamas fiksuotas palūkanų normas, dėl kurių susitarta sandorio pradžioje.

c) Pagrindinių sumų keitimas iš naujo:

Atsiskaitymo dieną sandorio šalys iš naujo keičia pradines sumas. Šis paprastas, trijų pakopų procesas yra standartinė apsikeitimo sandorių rinkos praktika ir dėl to viena valiuta išieškotos skolos faktinė transformacija į visiškai apsidraustą fiksuotą palūkanų normą kitoje valiuta.

Iš esmės fiksuotos valiutos apsikeitimo sandorių struktūra yra panaši į įprastinę ilgalaikę valiutos keitimo sutartį. Tačiau apsikeitimo sandorio šalies sandorio šalies pobūdis lemia didesnį lankstumą tiek terminų, tiek sandorių, kurie gali būti surengti, dydžiu.

Valiutų apsikeitimo sandorių struktūra taip pat leidžia palūkanų normų skirtumus tarp dviejų valiutų, o ne vienkartinę sumą, kurią atspindi užsienio valiutų rinkoje naudojami išankstiniai taškai.

Tai leidžia apsikeitimo sandaros struktūrą pritaikyti tiksliems sandorio šalies reikalavimams patraukliomis kainomis. Pavyzdžiui, pagrindinės obligacijų emisijos pinigų srautai gali būti suderinti tiksliai ir visada.

Valiutos kupono keitimas:

Valiutų kupono apsikeitimo sandoris yra palūkanų normos apsikeitimo sandorio ir fiksuoto palūkanų valiutų apsikeitimo sandorio derinys. Sandoris atitinka tris pagrindinius žingsnius, aprašytus fiksuoto kurso valiutų apsikeitimo sandoriui, išskyrus tai, kad fiksuotos palūkanų normos vienoje valiutoje yra keičiamos į kintamųjų palūkanų palūkanas kitu valiuta.

Pagrindinės palūkanų normos apsikeitimo sandoriai:

Sparčiai besivystanti sritis tarptautinėse apsikeitimo rinkose yra bazinės palūkanų normos apsikeitimo sandoris. Bazinių palūkanų apsikeitimo sandorių struktūra yra tokia pati, kaip ir tiesioginės palūkanų normos apsikeitimo sandoris, išskyrus tai, kad kintama palūkanų norma, apskaičiuota pagal vieną pagrindą, keičiama į kintamąsias palūkanas, apskaičiuotas kitaip.