5 CAPM padarytos prielaidos

CAPM prielaidos yra tokios:

CAPM daro prielaidas dėl investuotojų pageidavimų (didesnė grąža yra mažesnė, o rizika turi būti atlyginta), apie investuotojų elgseną (rizika yra portfelio dispersija, o grąžos vidurkis ir disbalansas yra pagrindiniai investuotojo aspektai) ir apie pasaulis (investuotojų prognozės yra vienodos ir rinkos yra trikdančios).

Image Courtesy: static.squarespace.com/static/5126bbb4e4b08c2e6d1cb6e4//worldbank-photo.jpg

Iš CAPM padarytų prielaidų APT reikalingos tik trys:

(i) Investuotojai siekia grąžinti riziką: jie yra rizikingi ir siekia savo galutinio turto.

(ii) Investuotojai gali skolintis ir skolinti nerizikinga palūkanų norma.

(iii) Nėra rinkos trikdžių, tokių kaip sandorių išlaidos, mokesčiai ar trumpalaikis pardavimas.

Šios trys prielaidos apibūdina investuotojų elgseną apskritai, tačiau nesugeba apibūdinti veiksnių, dėl kurių priimami sprendimai. Tai yra svarbus skirtumas tarp dviejų modelių.

APT neprisiima jokios prielaidos dėl turto grąžos. Jis nereikalauja, kad investuotojai priimtų sprendimus pagal vidurkį ir dispersiją, o nerimą kelianti CAPM prielaida apie grąžos normalumą nėra būtina APT plėtrai.

Antroji prielaida, kad nerizikinga palūkanų norma yra minimali investuotojo prielaida, yra logiška bet kokio turto kainų nustatymo modelio dalis. Tačiau APT nieko nesako apie sudėtingą skolinimosi ir skolinimo normų problemą.

Nors APT turi mažiau prielaidų nei CAPM, ji turi dvi, kurios jai būdingos:

(iv) Investuotojai susitaria dėl veiksnių, kurie sistemingai svarbūs turto kainoms, skaičiaus ir tapatybės.

(v) Nėra rizikingų arbitražo pelno galimybių.

Pirmoji iš unikalių APT prielaidų rodo, kad turto grąžą lemia daugelis veiksnių, o ne tik „rinka“, ir kad visi investuotojai mano, kad tai yra visi veiksniai. Antrasis apibūdina investuotojų elgesį rinkoje: jie ieško arbitražo galimybių, o per prekybos strategijas, skirtas užkirsti kelią rizikingam pelnui, pašalinti riziką.

Todėl, kadangi bet kokia rinkos pusiausvyra turi būti suderinta su jokiu arbitražo pelnu, kiekviena pusiausvyra pasižymi linijiniu ryšiu tarp kiekvieno turto tikėtinos grąžos ir grąžos atsako amplitudės bendrų veiksnių, ty, ex-ante ir ex praeityje APT yra tas pats.

„Roll“ ir „Ross“ teigia, kad protingas „CAPM“ testas turi būti atliekamas „tikru rinkos portfeliu“, tačiau teigia, kad APT pateikia santykinės kainos nustatymą turto visatos dalyse. Dėl šios priežasties APT gali būti ištirtas išnagrinėjus tik visų faktinių grąžų rinkinio pogrupius, ty jis gali būti išbandytas bet kuriame duomenų rinkinyje.