Pinigų politika: tikslinės funkcijos ir tiksliniai kintamieji

Pinigų politika: tikslinės funkcijos ir tiksliniai kintamieji!

Pinigų valdžia naudoja įvairias pinigų kontrolės priemones siekdama paveikti tikslinius kintamuosius norimomis kryptimis ir laipsniais. Siekdama optimaliai nuspręsti, ką daryti toliau, ji norėtų sužinoti, kokį poveikį jos dabartiniai politiniai veiksmai daro tikslo kintamiesiems. Tačiau dinamiškame neapibrėžtumo pasaulyje šie efektai yra ne tik vėluojami ir paskirstomi laikui bėgant, o pagrindinė vėlavimo struktūra ir jos veiksniai taip pat nėra patikimai žinomi.

Tada visuomet vėluojama gauti išsamią informaciją apie tikrąją tikslinių kintamųjų būklę, pvz., Realiąsias pajamas ir užimtumą, o ne apie pajamų ir turto pasiskirstymą, apie kurį daugelis nėra žinomas kiekybiniu laikotarpiu. Taip pat turėtume pripažinti, kad informacijos apdorojimas ir aiškinimas užima daug laiko.

Be to, tikslo kintamuosius veikia tiek politikos priemonės, tiek ne politikos pokyčiai, o šių dviejų padarinių negalima lengvai atskirti, nes mūsų žinios apie ekonominę struktūrą yra neišsamios ir netobulos, ty neturime patikimų skaičiavimų. tikrosios įvairių struktūrinių koeficientų vertės.

Dėl visų šių informacijos spragų politikos formavimo užduotis yra labai sudėtinga ir pavojinga. Todėl politikos formuotojams reikia ir praktiškai sekti kitus kintamuosius arba kintamuosius, kurie yra tikslinių kintamųjų įgaliojimai, ir juos naudoti kaip savo artimiausius politikos tikslus arba rodiklius arba abu juos orientuoti savo politikos žingsnius.

Tarpiniai kintamieji taip pat naudojami apibūdinant politiką kaip ekspansinę arba susitraukiančią, lengva ar įtemptą, infliacinę ar neutralią ir kt. Naujausios diskusijos apie tikslus ir rodiklius kritiškai vertina tokios praktikos ir apibūdinimų pagrindą ir patikimumą. Šis klausimas yra svarbus, nes jei pinigų institucija vadovaujasi klaidingais politikos tikslais ar rodikliais, jos politikos veiksmai gali padaryti daugiau žalos nei naudos politikos tikslams, nesvarbu, kokie gali būti geri ketinimai.

Tiksliniai kintamieji yra endogeniniai kintamieji, kuriuos pinigų valdžia bando kontroliuoti ar daryti įtaką siekiamiems kintamiesiems.

Norint tinkamai atlikti tikslinę funkciją, pasirinktas tikslinis kintamasis turėtų turėti keturias kvalifikacijas:

1. Jis turėtų būti glaudžiai susijęs su tikslo kintamaisiais ir šis ryšys turėtų būti gerai suprantamas ir patikimai įvertinamas.

2. Politikos priemonės turėtų skubiai veikti,

3. Ne politikos poveikis jai turėtų būti santykinai mažas, ty mažas, palyginti su politikos poveikiu, ir

4. Ji turėtų būti lengvai stebima (ir išmatuojama), turint mažai laiko arba be jos.

Tradiciškai trys kintamieji naudojo pinigų politikos tikslus. Tai: pinigų pasiūla, banko kreditai ir palūkanų normos vertybinių popierių rinkoje. Kuris iš jų turėtų būti pasirinktas kaip tikslai ir kodėl? Visos trys atitinka vienodai gerai (4) išvardytas aukščiau. Ten baigiasi jų panašumas. Tiek pinigų pasiūla, tiek banko kreditai atitinka beveik vienodas sąlygas (2) ir (3), o palūkanų normos neatitinka šių sąlygų.

Ne visi rinkos palūkanų normos pasikeičia kartu ir proporcingai. Net jei dėmesys sutelkiamas į vieną palūkanų normą, kuri laikoma pagrindine palūkanų norma arba kai kurių rinkos palūkanų normų svertiniu vidurkiu, kvalifikacijos (2) ir (3) nėra lengvai įvykdytos. Taip yra todėl, kad su politika nesusiję veiksniai gana didelę įtaką daro rinkos palūkanų normos elgesiui, daug daugiau nei tokių veiksnių, susijusių su pinigų pasiūla ir banko kreditu. Be to, politikos priemonės neturi įtakos joms taip pat greitai, kaip ir kiti du pretendentai dėl pinigų politikos tikslų statuso.

Atvykimas į kvalifikaciją (1). Iš dviejų pagrindinių pinigų teorijos metodų Keyneso makro teorija pabrėžia palūkanų normos kanalą, o neoklasikinė pinigų teorija pabrėžia tiesioginį pinigų išteklių poveikį (pinigų kiekio teorija).

Atitinkamai, keyneziečiai nustato palūkanų normas kaip tinkamus tikslinius kintamuosius ir monetaristai rekomenduoja pinigų pasiūlą šiai pozicijai. Praktiniai centriniai bankininkai ir maža dalis ekonomistų, kurie mano, kad kreditų prieinamumas yra pagrindinis suvaržymas dėl viešųjų lėšų deficito, yra linkę sekti ar rekomenduoti banko kreditą kaip geriausią tikslinį kintamąjį.

Teorija ir empiriniai įrodymai, pagrindžiantys glaudų priežastinį ryšį tarp banko kredito ir ekonominės veiklos lygio (ir kitų tikslinių kintamųjų), yra gana silpni. Be to, dėl paklausos ir pasiūlos pusės, pinigai ir banko kreditai (per banko indėlius) elgiasi panašiai. Todėl pinigų pasiūlos balai viršija banko kreditą kaip tikslinį kintamąjį, tarp pinigų ir palūkanų normų, pinigai atsiranda kaip geriausias tikslinis kintamasis.

Trumpai tariant, priežastys:

1. Pinigų pasiūla atitinka 2 ir 3 sąlygas daug geriau nei palūkanų normos. Pastarųjų trūkumai dėl šių balų jau minėti aukščiau. Pinigų pasiūla taip pat yra endogeninis kintamasis, kurį veikia ir politiniai veiksniai, ir ne politikos veiksniai, ir kad didžiąją laiko dalį politikos veiksnių svoris pinigų pasiūlos skirtumuose yra daug svarbesnis nei ne politikos veiksnių svoris;

2. Empiriškai santykis tarp pinigų pasiūlos pokyčių ir pinigų išlaidų pokyčių (kaip ekonominės veiklos lygio matas ir esminis ryšys su įvairiais tiksliniais kintamaisiais) yra labai stabilus ir gerai įvertinamas. Tą patį negalima teigti dėl palūkanų normų. Taigi, pinigų pasiūla atitinka sąlygas (1) taip pat geriau nei palūkanų normos.

Dėl pirmiau minėtų priežasčių pinigų pasiūla (M ^s ) arba pinigų pasiūlos (M) augimo tempas augančioje ekonomikoje pasirodo kaip vienintelis geriausias pinigų politikos tikslas. Tokiu atveju pinigų institucija privalo sąmoningai pasirinkti pinigų pasiūlos (kurią atstovauja M), kuris geriausiai atitinka pasirinktą kainų stabilumo tikslą, maksimaliai įmanomą rezultatą.

Tada nurodyta M tikslinė vertė bus išbandyta, kaip faktiškai vykdoma pinigų politikos sėkmė ar nesėkmė. Buvo teigiama, kad tokią M vertę duos „gebėjimas įsisavinti pinigus“ arba ekonomikos paklausa, kai ji auga kartu su didžiausią įmanomą produkciją ir stabilias kainas.

Remiantis empiriniais motyvais:

i) kad geriausias pinigų paklausos Indijoje pajamų elastingumas yra vienybė.

ii) kad Indijos realiųjų pajamų augimo tendencija buvo apie 5% per metus ir. \ t

ii) kad kiti veiksniai, išskyrus realiąsias pajamas, įskaitant Indijos ekonomikos pinigus, nedaro arba nedaro didelės įtakos pinigų poreikiui Indijoje, didžiausia leistina M * vertė yra 5% per metus.

Bet kuri didesnė už šią vertę gali būti pateisinama dėl stiprių sąnaudų veiksnių, nepriklausančių nuo valdžios institucijų, arba dėl to, kad infliacinė pinigų politika teigiamai veikia politikos tikslus. Bet kuriuo atveju valdžios institucijų pareiga yra atskleisti savo rankas ir aiškiai nurodyti jų sprendimo pagrindą.

Todėl mes esame priversti daryti išvadą, kad „atsargos o pinigai buvo (ir vis dar) traktuojami kaip likutinis kiekis, neturintis reikšmės, kurių variantai gali būti keli kiti politiniai sprendimai, savarankiški politikos pokyčiai, atsitiktiniai pokyčiai „(Gupta, 1974). Šią išvadą patvirtina faktinis M elgesys, kurio vidutinis metinis dydis 1950-aisiais buvo 3, 65%, 1960-aisiais - 8, 9%, 1970-aisiais - 11, 7%, o 1980-aisiais - 13, 2%.