Rizikos veiksnio įtraukimas: 2 bendrieji metodai

Toliau išvardyti du rizikos veiksnio įtraukimo būdai.

Technika # 1. Su rizika suderinta nuolaidų norma:

Apskritai, prieš riziką verslininkas reikalauja papildomos sumos, neskaitant esamo, kuris yra nerizikingas. Kuo labiau neaišku bus būsima grąža, tuo daugiau bus rizika, tuo didesnė bus priemoka, ir atvirkščiai. Dėl šios priežasties rizikos premija priimama sprendžiant kapitalo biudžeto sudarymo sprendimus taikant diskonto normą.

Trumpai tariant, jei laiko pirmenybė pinigams turi būti pripažįstama diskontuojant apskaičiuotus būsimus pinigų srautus, esant tam tikroms nerizikingoms palūkanų normoms, iki jų dabartinės vertės, todėl, kad būtų galima įvertinti šių būsimų pinigų srautų riziką, gali būti nustatyta rizikos premija pridedama prie nerizikingos diskonto normos.

Tokia sudėtinė diskonto norma leis tiek laiko pasirinkimą, tiek riziką ir bus nerizikingos normos ir rizikos premijos sumos, atspindinčios investuotojų požiūrį į riziką, suma. Laiko pakoreguota diskonto norma yra diskonto norma, sujungianti laiką ir investuotojų rizikos prioritetus.

Ši diskonto norma, žinoma, skiriasi priklausomai nuo rizikos laipsnio. Santykinai rizikingas projektas sudaro palyginti aukštas diskonto normas, o palyginti saugus projektas sudaro santykinai mažas diskonto normas. Pavyzdžiui, gali būti atsižvelgiama į labai mažą riziką pakoreguotos diskonto normos normą, jei investuojama į „Govt.“ Obligacijas, kuriose nėra numatomos būsimos grąžos rizikos.

Kita vertus, norint investuoti į naują projektą, reikia naudoti aukštą rodiklį, ty skirtingų tipų projektams naudojamos skirtingos pagal riziką įvertintos diskonto normos. Pavyzdžiui, jei laikoma, kad nerizikinga palūkanų norma yra 10%, į jį turi būti įtrauktas papildomas tarifas, ty 5%, kompensuojant už riziką nepatenkančią riziką, ir sudėtinė 15% norma turi būti naudojami diskontuotiems pinigų srautams.

Toliau pateikiamoje iliustracijoje bus aiškus principas:

1 iliustracija:

Iš toliau pateiktų duomenų nurodykite, kuris projektas yra geresnis:

Neapibrėžta diskonto norma yra 5%. Projektas X yra mažiau rizikingas, palyginti su Y projektu. Vadovybė laiko rizikos premijų dydžius atitinkamai 5% ir 10%, kad diskontuotų pinigų įplaukas.

Čia projektas Y yra pranašesnis už projektą X, nes jis turi teigiamą NPV.

Priėmimo taisyklė:

Pagal riziką įvertintą diskonto normą galima taikyti tiek taikant NPV, tiek IRR metodą. Jei laikomasi NPV metodo (kaip parodyta aukščiau pateiktoje iliustracijoje), norint įvertinti sprendimą, tas pats turėtų būti apskaičiuojamas pagal riziką įvertintą diskonto normą.

Jei nustatoma, kad NPV yra teigiama (+), pasiūlymas gali būti priimtas ir neigiamas (-) NPV rodo, kad projektas turėtų būti atmestas. Jei IRR vertė yra didesnė už riziką pakoreguotą normą, pasiūlymas gali būti priimtas ir priešingu atveju jis turėtų būti atmestas.

Privalumai:

i) labai paprasta apskaičiuoti ir lengvai suprasti;

ii) apima investuotojų požiūrį į riziką; ir

iii) Iš tikrųjų bendrovės taiko skirtingus kapitalo sąnaudų standartus skirtingiems projektams, kurie atskleidžia veiklos įgyvendinamumą.

Trūkumai:

Tačiau šis požiūris slypi su operatyviniais ir konceptualiais sunkumais:

i) Įvairiems projektams nustatomas tinkamas rizikos pakoreguotas skirtingo laipsnio ar rizikos diskonto norma yra savavališkas, taigi jis nesuteikia objektyvių rezultatų.

(ii) ji tiesiogiai nenaudoja informacijos, kurią galima gauti iš tikėtino būsimo pinigų tikimybės pasiskirstymo. Be to, konceptualiai ji koreguoja neteisingą elementą. Praktiškai rizika kyla iš būsimų pinigų srautų, todėl tą patį reikia koreguoti, o ne reikiamą grąžos normą.

iii) dėl to pridedama viršvalandžių rizika, nes priemoka pridedama prie diskonto normos. Tai reiškia, kad prielaida, kad rizika su laiku didėja, visais atvejais gali būti netinkama.

iv) Šis metodas taip pat reiškia, kad investuotojai nenori rizikuoti. Tačiau yra keletas investuotojų, kurie nori rizikuoti ir yra pasirengę mokėti priemoką už riziką, ty vietoj to, kad padidintų diskonto normą, tas pats turėtų būti sumažintas.

Technika # 2.Tikrumo ekvivalentas (arba konservatyvi prognozė):

Ankstesniame metode, ty pagal riziką pakoreguota diskonto norma, atsižvelgiama į projekto riziką, koreguojant tikėtinus pinigų srautus, o ne diskonto normą. Tačiau šis metodas pašalina problemą, kylančią dėl rizikos premijos įtraukimo į diskontavimo procesą.

Kitaip tariant, pagal šį metodą apskaičiuoti pinigų srautai sumažinami iki konservatyvaus lygio, naudojant korekcijos koeficientą, vadinamą tikrumo ekvivalento koeficientu. Tai yra rizikingo / tam tikro pinigų srauto ir rizikos pinigų srauto santykio korekcijos koeficientas. Tai yra ryšys tarp tam tikrų (be rizikos) pinigų srautų ir rizikos (neaiškių) pinigų srautų.

Jis gali būti pateikiamas tokia forma:

Pažymėtina, kad be rizikų pinigų srautas - tai tikras pinigų srautas, ty vadovybė sutinka priimti atvejus, kai nėra rizikos. Nereikia paminėti, kad tas pats bus mažesnis nei rizikingas. Pavyzdžiui, tikimasi, kad grynųjų pinigų srautas bus sukurtas iš projekto, kuris sudaro Rs. 40 000. Projektas yra rizikingas, tačiau vadovybė tikisi, kad bus bent pinigų srautas. 28 000.

Tikrumo ekvivalento koeficientas tokiu atveju bus:

Reikėtų prisiminti, kad koeficientas yra dalinė suma, kuri yra tarp 0 ir 1. Faktiškai atvirkštinis santykis yra tarp rizikos laipsnio ir koeficiento vertės, tuo didesnė rizika, tuo mažesnis koeficientas.

Dabartinės vertės skaičiavimai:

Kai tikėtinas pinigų srautas konvertuojamas į tikrumo ekvivalentą, mūsų tiesioginis uždavinys yra apskaičiuoti dabartinę vertę. Čia diskonto norma yra nerizikinga norma ir (arba) norma, kuri atspindi pinigų laiko vertę. Dabartinės vertės apskaičiavimo metodas yra įprastas kapitalo projektų vertinimo metodas.

Patikimumo lygiaverčio požiūrio principas gali būti iliustruojamas su šia iliustracija:

2 iliustracija:

Atsižvelgiant į duomenis, pateiktus 48 iliustracijoje, nurodykite, kuris projektas yra geresnis, jei tikrumo ekvivalentai yra tokie:

Priėmimo taisyklė:

Jei naudojamas NPV metodas, pasiūlymas turėtų būti priimtas, jei tikrosios vertės pinigų srautų NPV yra teigiamas (+), ty jei nustatoma, kad NPV yra neigiamas (-), pasiūlymas turėtų būti atmestas. Panašiai, jei kaip sprendimo kriterijus taikomas IRR metodas, IRR, kuris prilygsta PV gaunamo pinigų srautų tikrumo ekvivalentui, turėtų būti lyginamas su rizika be diskonto normą.

Kitaip tariant, jei IRR viršija rizikingą normą, pasiūlymas turėtų būti priimtas, o priešingu atveju jis būtų atmestas.

Privalumai:

Tikrumo ekvivalento metodas turi šiuos privalumus:

i) Paprasta apskaičiuoti.

ii) rizika pripažįstama keičiant riziką patiriančius pinigų srautus, ty konceptualiai ji yra pranašesnė už ankstesnį metodą, ty laiko koreguotą diskonto normą.

(iii) Jis yra naudingas lyginant daugelį projektų vertinimų priimant sprendimus, nes jis yra pagrįstas bendrų NPV tikimybe.

Trūkumai:

Šis požiūris turi šiuos apribojimus:

i) Iš tikrųjų praktiką labai sunku įgyvendinti.

(ii) Šis požiūris priklauso nuo to, ar pirmenybė teikiama valdymui ir intuityviam investuotojų pripažinimui, nes tai yra subjektyvus įvertinimas, ty jis negali būti objektyvus ir būti tikslus ir nuoseklus.

(iii) ji neatpažįsta galimų pinigų srautų tikimybės pasiskirstymo.

(iv) Labai sunku apskaičiuoti ir suprasti.

(v) Kartais prognozės turi praeiti per kelis valdymo lygius, tokiu atveju poveikis gali būti perdėtos pradinės prognozės.

Nors šis metodas nėra užsikimšęs, teoriškai jis yra pranašesnis už pagal riziką įvertintą diskonto normą. Kadangi pastaroji rizika padidėja viršvalandžius, kai diskonto norma yra pastovi, o tai yra tinkama prielaida. Taikydamas šį metodą, vadovybė nesvarsto didėjančios rizikos ir todėl gali rimtų klaidų vertindama viršvalandžius.

Daugeliu atvejų rizikos klausimas didės ir ilgai. Tokiomis aplinkybėmis tokia rizika koreguotos diskonto normos prielaida galioja, nors tas pats neatitinka visų projektų. Pavyzdžiui, pradiniame etape gali būti nustatyta, kad investicinis pasiūlymas yra rizikingesnis, tačiau, kai jis yra įsteigtas, tai gali būti ne rizikinga.

Taigi, prielaida, kad tokia rizika padidėja su laiko trukme, iš tikrųjų negalioja.

Tačiau vadovybė gali tiksliai nustatyti konkretaus ateities laikotarpio rizikos laipsnį ir tuo pačiu metu grąžinti pinigų srautą atgal į dabartinę vertę, naudodama pinigų vertės vertę pagal „Tikrumo ekvivalento“ metodą, todėl ji yra pranašesnė už ankstesnį metodą, ty, riziką pakoreguota diskonto norma.