Trumpos CAPM kapitalo rinkos linijos pastabos
Kapitalo rinkos linija CAPM yra:
Išskirtiniame CAPM pasaulyje tai yra paprastas dalykas, nustatantis ryšį tarp rizikos ir grąžos už efektyvų portfelį. 1 paveiksle pavaizduota grafiškai. M taškas yra rinkos portfelis ir T taškas be rizikos be palūkanų normos.
Image Courtesy: strateginisdlawlawblog.com/files/2012/09/dreamstime_m_898166.jpg
Pageidautinos investavimo strategijos sudaromos pagal TMZ liniją, atspindinčios alternatyvius rizikos ir grąžos derinius, gaunamus derinant rinkos portfelį su skolinimusi ar skolinimu.
Tai vadinama CML kapitalo rinkos linija. Visos investavimo strategijos, išskyrus tas, kurios naudoja rinkos portfelį ir skolinasi ar skolinasi žemiau kapitalo rinkos linijos efektyvioje rinkoje, nors kai kurios gali būti labai artimos jai.
Kapitalo rinkos linijos nuolydis gali būti laikomas atlygiu už rizikos vienetą. Kaip parodyta 1 paveiksle, tai prilygsta skirtumui tarp tikėtinos rinkos portfelio ir rizikos be garantijos (E m - T), padalyto iš rizikos skirtumo (o m -0).
Kapitalo rinkos pusiausvyrą gali apibūdinti pagrindiniai skaičiai. Pirmasis yra atlygis už laukiamą arba rizikingą palūkanų normą, kurią rodo vertikalus kapitalo rinkos linijos perėmimas.
Antrasis yra atlygis už rizikos vienetą, kurį parodo linijos nuolydis. Iš esmės kapitalo rinkos linija suteikia vietą, kur galima prekiauti laiku ir rizika, ir jų kainas lemia paklausos ir pasiūlos jėgos.
Vidinis kursas gali būti laikomas laiko kaina, o kapitalo rinkos linijos nuolydis - rizikos kaina. Portfelio, skirto rinkos portfeliui pakeisti, atranka gali būti laikoma pasyvia strategija, nes jai nereikia saugumo analizės.
Visiškai veiksmingoje rinkoje tai gali būti pats tinkamiausias požiūris į investicijas. Tikrame pasaulyje tikimės „įveikti“ tokią strategiją. Tačiau šansai nėra palankūs. Investuodamas proporcingai neįvykdytoms vertybėms, investuotojas gali būti tikras, kad jis yra lygus rinkos vidurkiui.
Jei vienas patarėjas ar investuotojas turi nuosekliai viršyti šį vidurkį, neatsižvelgdamas į neproporcingai didelę riziką, kiti turi nuosekliai nuveikti. Pastarosios veislės investuotojai gali egzistuoti, tačiau tikėtina, kad jie nebus masochistai arba visiškai nepastebės jų situacijos. Galų gale jie turėtų suvokti, kad jie būtų geriau sekę pasyvią strategiją arba mokėdami vieną iš žaidimo „laimėtojų“.
Pasyviųjų strategijų valdytojai gali teikti daug vertingų paslaugų: rizikos kontrolę, diversifikavimą mažomis sąnaudomis, patogius būdus pridėti ar panaikinti lėšas ir kt. Tačiau kai kurie vadovai ir kai kurie investuotojai nori viršyti šį lygį, aktyviai valdydami portfelį, siekdami „Mušti rinką“. Tai vaizduoja.
Čia parodomos analitiko nuomonės, o ne profesionalaus analitiko nuomonė. Realistiškai net ir aukštesni analitikai turi daryti prielaidą, kad rinkos portfelio ir skolinimosi arba skolinimo (parodytos linijos TMZ) deriniai dominuoja daugelyje alternatyvių strategijų (parodyta taškais žemiau TMZ linijos).
Tačiau iš tikrųjų geresnis analitikas gali rasti keletą derinių, kurie siūlo didesnę tikėtiną grąžą nei naivios panašios rizikos strategijos. Tokie deriniai rodomi taškais virš linijos.
Aktyvus investicijų valdymas gali būti naudingas. Tačiau tai taip pat duoda išlaidas. Realiame pasaulyje prekyba kainuoja ir gali neigiamai paveikti kainą. Be to, net ir vyresnysis analitikas negali tikėtis nustatyti didelį skaičių labai neteisingų vertybinių popierių.
Dažnai investuotojo aplinkybės riboja alternatyvą, kuri gali būti svarstoma. Daugelis institucijų privalo vengti tam tikrų vertybinių popierių klasių. Kiti gali išleisti tik iš dividendų ir palūkanų pajamų.
Mokesčiai yra realiame pasaulyje, o skirtingi investuotojai juos veikia skirtingai. Šie veiksniai daro sudėtingesnį investicijų valdymą, nei siūlo CAPM.
Pripažįstant, kad dauguma vadybininkų nesugeba nuosekliai „nugalėti rinkos“, vis dar reikia pripažinti, kad reikia sukurti gana sudėtingas procedūras, skirtas „pritaikyti“ investavimo strategiją, kad ji atitiktų konkrečios individo ar institucijos aplinkybes.
