Išperkamosios ir negrąžintinos skolos apskaičiavimo metodai
Įmonė finansuoja projektą iš įvairių šaltinių. Todėl būtina apskaičiuoti kiekvieno šaltinio kapitalo kainą. Siekiant pritraukti naujus investuotojus, įmonė sukuria įvairias finansavimo priemones ar vertybinius popierius, pavyzdžiui, obligacijas, privilegijuotus akcijas, nuosavybę ir pan. Konkrečio kapitalo šaltinio kaina vadinama konkrečia kapitalo kaina.
Apskaičiuodami įmonės kapitalo kainą, mes apskaičiuojame kiekvienos iš šaltinių lėšų įsigijimo savikainą iš pradžių ir tada apskaičiuojamos bendrosios kapitalo sąnaudos, sujungiant konkrečias sąnaudas į sudėtines sąnaudas. Konkrečios kapitalo sąnaudos taip pat padeda įvertinti santykines išlaidas, patirtas vykdant vieną finansavimo liniją, palyginti su kitomis. Šiame straipsnyje aptarsime įvairių kapitalo šaltinių specifinių sąnaudų vertinimo metodus.
Skolos kaina:
Skola yra išorinis finansavimo šaltinis. Skolos kaina yra tiesiog įmonės mokamos palūkanos. Tačiau palūkanos, mokamos už skolą, yra išskaitomos iš mokesčių; taigi veiksminga kapitalo kaina yra mažesnė už sumokėtų palūkanų sumą. Vėlgi, skolos gali būti išperkamos arba negrąžinamos. Išperkamos skolos yra tos, kurios bus grąžintos skolos tiekėjams po tam tikro laikotarpio, o negrąžintinos arba nenuolatinės skolos negrąžinamos skolų tiekėjams - tik už tai mokamos palūkanos yra mokamos reguliariai.
Išpirkimo ir negrąžintinos skolos apskaičiavimo metodai aptarti toliau:
i. Negrąžintinos skolos arba nuolatinės skolos kaina:
Negrąžintina skola yra ta skola, kurios nereikalaujama grąžinti per visą įmonės gyvavimo laikotarpį. Tokia skola turi palūkanų normą. Ši palūkanų norma yra palūkanų norma prieš mokesčius. Po nuolatinės skolos apmokestinimo sąnaudos gali būti apskaičiuojamos koreguojant pelno mokestį su kapitalo mokesčiais prieš mokesčius. Skola gali būti išleista nominaliąja, nuolaida ar priemoka. Skolos kaina yra skolos derlius, pakoreguotas pagal mokesčių tarifą.
Simboliškai, amžinosios skolos kaina (K d ) gali būti apskaičiuojama pagal šią formulę:
Negrąžintinos skolos kaina (K d ) = I / NP (1 - t)
Kur, I = metinė palūkanų išmoka,
NP = grynosios pajamos iš obligacijų ar obligacijų išleidimo; \ t
t = Mokesčių tarifas.
Pastaba:
Kartais įmonė patiria plūdos išlaidas, pvz., Tarpininkavimo, komisinių ir teisinių bei apskaitos mokesčių. Šios sąnaudos turi būti atimamos, kad būtų gautos grynosios pajamos. Kitas svarbus dalykas, kurį reikia pažymėti, yra tai, kad palūkanos ir grynosios pajamos turi būti tokios pačios, ty jei palūkanos už visas obligacijas, išleistos, grynosios pajamos, gautos iš skolos, turi būti visos obligacijų vertės. Panašiai, jei I palūkanas mokama tik už vieną obligaciją, turi būti imtasi grynųjų pajamų tik iš vienos obligacijos.
4.1 pavyzdys:
Bendrovė išleido 12 proc. Apskaičiuokite obligacijų, kurių apmokestinimo norma yra 30 proc.
Sprendimas:
Mes žinome, kad skolos kaina K d = I / NP (1 - t)
Privilegijuotųjų akcijų kapitalo kaina:
Kaip ir skolos atveju, privilegijuotoji akcija taip pat yra dviejų tipų: išperkamas ir negrąžinamas. Privilegijuoti akcininkai turi teisę gauti fiksuotą dividendų normą, jei bendrovė uždirba pelną. Tačiau dividendai, mokami už privilegijuotas akcijas, nėra atskaitytinos išlaidos.
Todėl apskaičiuojant privilegijuotųjų akcijų kainą nereikia koreguoti pelno mokesčio. Čia pažymėtina, kad tokios prievolės, susijusios su privilegijuotosiomis akcijomis, nėra, kaip mes nustatome skolos atveju. Privilegijuotųjų akcijų savininkai gauna lengvatinę teisę gauti dividendus ir grąžinti pagrindinę sumą, palyginti su akcininkų akcijomis.
i. Nenaudojamos pirmenybės dalies kaina:
Nereikalaujama grąžinti privilegijuotosios akcijos per visą įmonės gyvavimo laikotarpį. Tokioms privilegijuotosioms akcijoms taikomas dividendų dydis, kuris yra neatšaukiamų privilegijuotųjų akcijų kaina. Kadangi akcijos gali būti išleidžiamos nominaliąja, priemoka ar nuolaida, privilegijuotųjų akcijų kaina yra privilegijuotųjų akcijų pajamingumas. Negrąžintinų privilegijuotųjų akcijų kaina apskaičiuojama pagal šią formulę:
K P = D P / NP
Kur, D P = privilegijuotieji dividendai ir
NP = grynosios pajamos iš privilegijuotųjų akcijų išleidimo.
Pastaba:
Čia taip pat turi būti koreguojama flotacijos kaina ir išlaikoma paritetas tarp dividendų ir grynųjų įplaukų, ty arba šie du bus skirti vienai privilegijuotai akcijai, arba visoms privilegijuotosioms akcijoms.
4.2 pavyzdys:
Bendrovė išleido 1000, 12 proc. Išsiaiškinkite privilegijuoto akcinio kapitalo kainą, kuri yra 30% mokesčių norma.
Sprendimas:
Mes žinome, kad skolos kaina
i. Išperkamos pirmenybės akcijų kainos:
Išperkamos privilegijuotosios akcijos yra tos, kurios grąžinamos po tam tikro laiko. Taigi, apskaičiuojant išpirktinų privilegijuotųjų akcijų savikainą, turi būti deramai atsižvelgiama į privilegijuotųjų akcijų ir išpirkimo vertę.
Kaip ir negrąžintinos privilegijuotosios akcijos, išperkamos privilegijuotosios akcijos taip pat gali būti išleidžiamos nominaliąja, nuolaida ar priemoka. Be to, gali būti kainuojančių išlaidų. Taigi, norint apskaičiuoti grynąsias pajamas, reikalingas koregavimas dėl kintamųjų sąnaudų. Kadangi išpirkimo vertė yra išperkama, ji gali skirtis nuo jos nominalios vertės, priklausomai nuo to, ar pirmenybės akcijos išperkamos nominaliąja, diskonto ar premija.
Išpirkimo pirmenybės akcijos kaina gali būti apskaičiuojama pagal šią formulę:
Kur, D P = privilegijuotieji dividendai,
n = pirmenybės akcijos laikotarpis,
RV = grąžinamoji pirmenybės akcijos vertė, ir
NP = grynosios pajamos iš privilegijuotųjų akcijų išleidimo.
4.3 pavyzdys:
„Baibhav Ltd.“ išleido 10 000, 12% privilegijuotųjų akcijų, kurių kiekviena buvo 100%, už kurią mokama 6% priemoka; kintamojo kaina yra 2, 5% nuo emisijos kainos. Akcijos bus išperkamos po 5 metų už 5% priemoką. Apskaičiuokite privilegijuoto akcinio kapitalo kainą.
Sprendimas:
Žinome, kad privilegijuotųjų akcijų kaina gali būti apskaičiuota kaip
Nuosavybės vertybinių popierių kapitalo kaina:
Nuosavybės vertybinių popierių savikainos apskaičiavimas yra vienas iš prieštaringų klausimų, nes jo negalima apskaičiuoti dideliu tikslumu, kaip tai daroma su skolos ir privilegijuotosiomis akcijomis. Skirtingai nuo skolos ir privilegijuoto akcinio kapitalo, nuosavybės akcijų turėtojas neturi fiksuoto dividendų. Akcijų nuosavybės grąža, ty dividendai, priklauso tik nuo įmonės vadovybės nuožiūra.
Be to, nuosavo kapitalo akcininkai yra paskutiniai bendrovės turtui priklausantys asmenys, todėl grąžinimo metu jie gauna pagrindinę grąžą po skolos ir privilegijuotųjų akcijų. Šia prasme nuosavas kapitalas neturi jokių išlaidų. Tačiau tai nėra tiesa, nes įmonės tikslas yra maksimaliai padidinti akcininkų turtą. Didžiausia turto vertė priklauso nuo akcijų rinkos kainos, kuri vėl susijusi su bendrovės mokamais dividendais. Akcininkai taip pat tikisi dividendų iš savo investicijų.
Taigi nuosavų akcijų kapitalas turi tam tikrą kainą, nes be dividendų akcininkas nesutinka investuoti į nuosavybės akcijas. Akcinio kapitalo kaina yra pelno norma, lygi tikėtinų dividendų dabartinei vertei su akcijos rinkos verte. Kitaip tariant, tai yra minimali grąžos norma, reikalinga, kad akcijų kaina nepasikeistų. Reikia pažymėti, kad dividendai už nuosavybės akcijas nėra atskaitomi. Taigi nereikia keisti mokesčių. Akcinio kapitalo sąnaudos yra vertinamos taikant skirtingus metodus: Dividendų požiūris ir uždarbio metodas.
Toliau aptariami įvairūs nuosavo kapitalo sąnaudų vertinimo metodai:
i. Dividendų kainos metodas:
Šis nuosavo kapitalo kapitalo sąnaudų vertinimo metodas pagrįstas dividendų vertinimo modeliu. Pagal šį metodą nuosavybės kaina yra grąžos norma, kurią tikimasi gauti akcijas ateityje.
Nuosavybės vertybinių popierių savikainos apskaičiavimo formulė (K e ) pateikiama toliau:
K e = D / MP
Kur, D = dividendai už akciją ir. \ T
MP = rinkos kaina už akciją.
Pastaba:
Naujos emisijos atveju vietoj rinkos kainos turi būti naudojamos grynosios pajamos už akciją (NP). Jei per naują emisiją įmonė patiria kintamąją kainą, kuri turėtų būti koreguojama, kad gautų grynąsias pajamas iš naujos emisijos.
4.4 pavyzdys:
Bendrovė išleidžia 10 000 nuosavybės vertybinių popierių, kurių kiekviena yra 10 proc. Užstato komisinis atlyginimas yra 2, 5% nuo emisijos kainos. Numatomas dividendų dydis yra 12, 5%. Apskaičiuokite nuosavo kapitalo kainą.
Išlaikytos pajamos:
Nepaskirstytasis pelnas yra vienas svarbiausių vidaus finansavimo šaltinių. Nuosavybės pelnas gali būti paskirstytas kaip dividendai; tačiau dalis, kuri yra paskirstyta ir likusi, yra iš naujo investuojama. Taigi nepaskirstytasis pelnas yra akcininkų atimtas dividendas. Kadangi akcininkai yra faktiniai nepaskirstytojo pelno prašytojai, nepaskirstytojo pelno savikaina yra lygi nuosavybės sąnaudoms. Pagal šią prielaidą nepaskirstytojo pelno (K r ) kaina bus apskaičiuojama taip pat, kaip ir su nuosavybe.
Taigi K r = K e
Tačiau praktikoje nepaskirstytasis pelnas yra pigesnis už nuosavo kapitalo kainą. Jei nepaskirstytasis pelnas yra paskirstomas kaip dividendai akcininkams, dividendų mokestį moka akcininkai. Jei jie nori reinvestuoti savo lėšas, bendrovė turės patirti išlaidas, susijusias su tarpininkavimu, komisiniais ir pan. Taigi pagal šį metodą nepaskirstytojo pelno sąnaudos gali būti apskaičiuojamos atlikus tarpininkavimo, komisinių ir kt.
Nepaskirstytojo pelno sąnaudos (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)
Kur, K e = nuosavybės savikaina,
t = mokesčių tarifas, ir
c = tarpininkavimas, komisiniai ir kt.
4.5 pavyzdys:
Įmonės grynasis pelnas yra 40 000 Rs. Reikalinga akcininkų grąža yra 10%. Akcininkai turi galimybę investuoti savo pajamas po to, kai patiria 4% tarpininkavimo ir komisinių. Apskaičiuokite nepaskirstytojo pelno kainą, jei mokesčių tarifas būtų 30%.
